慧眼看股市/順豐力拓國際業務 增長新亮點\馮文慧
順豐控股（06936）周三在港掛牌上市，成為快遞行業首家「A+H」股份。按2023年收入計，順豐是中國及亞洲最大綜合物流服務提供商，亦是全球第四大綜合物流服務提供商。上市首日收34.3港元，相比A股當日收報41.86元人民幣存有折讓。
內地快遞業發展迅速，國家郵政局數據顯示，截至本月17日，內地快遞年業務量突破1500億件。惟市場競爭激烈，內捲化嚴重，行業掀價格戰，很多快遞公司從當年每單「一蚊一蚊賺」變成「幾毫幾毫地賺」。即使順豐是內地快遞市場巨企，受單票收入愈壓愈低影響，2024年上半年收入1344.1億元人民幣，股東應佔溢利48.1億元人民幣，淨利潤率僅3.6%。
隨着數字化同智能化發展，快遞行業亦不斷轉變。目前市場看重的並不是賺錢能力，而是配送速度有多快。物流配送「最後一公里」令日常生活愈來愈便利，如順豐每輛無人車可能裝近500個包裹，時速最高達40公里，滿載續航約140公里，令其在內地時效快遞領域上做大做強。
然而，順豐到港上市，或是為了拓展海外市場鋪路。2019年順豐成功整合DHL中國區業務，2021年以175.55億元收購嘉里物流。順豐2023年每日中國飛東南亞平均有三四班貨運直航航班，屬亞洲之最；2023年平均每日中國飛北美及歐洲貨運直航航班數量亦屬行內最多。國際業務成為其業績增長亮點，今年前三季供應鏈及國際板塊收入按年增27.2%。
估值不貴 短期料靠穩
順豐現價預測市盈率（PE）約20倍，本地上市的中通（02057）、京東物流（02618）約12至13倍（惟前者市值差不多是後兩者加起來）。順豐估值並不昂貴，即使股價短期缺乏大幅上升空間，惟在綠鞋護盤機制下，短期靠穩機會大。
（作者為致富證券研究部分析師）
