神華可待調整收集
曾永堅 椽盛資本投資總監
內地經過前期貿易商和電廠庫存消耗，非電需求和冬儲補庫需求有望穩步回升，料煤價維持穩中有升。此外，傳統10月北方冬季補庫開始，對動力煤價具正面影響，由於中國神華（1088）盈利表現穩定及股息率吸引，料再獲市場垂青。
中國煤炭運銷協會數據顯示，煤炭供應整體穩中有升，由於南方持續高溫、水電高位回落，電煤消耗保持較高水平。至於非電煤用戶剛需釋放，加上國慶假期因素，令下游用戶也有補庫存需求。
事實上，「金九銀十」期間，化工、建材需求迎來旺季，高熱值動力煤價格彈性有望凸顯。
持續提升運營優勢
最近兩月內地煤價微升，神華今年8月運營數據亦好轉。集團8月商品煤產量按年升1.8%至2,780萬噸，煤炭銷售量按年持平，錄3,870萬噸。首8個月商品煤產量同比升1.4%至2.18億噸，煤炭銷售量按年升4.7%至3.08億噸。 除了煤炭業務轉穩，神華電力業務亦於新投運火電裝機持續貢獻增量。
綜合而言，預計神華一體化運營優勢不斷鞏固及提升。以股價36.5元計，預測市盈率11倍，股息率6.5%，建議待調整收集作為中長線投資。
（逢周二刊出）
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
