金針集/半導體指數見「熊」 美衰退風險增\大衛
美國芯片股英偉達持續下跌，市場擔憂營收高增長難以持續，加上估值仍然高昂，以致沽盤源源不絕，費城半導體指數從今年7月高位累跌逾20%，陷入技術性熊市。目前美國半導體行業景氣急速下行，預示經濟衰退漸行漸近。
美國經濟硬着陸風險上升，8月非農新增職位數據令人失望，只有14.2萬個，低於市場預期的16.4萬個，同時之前兩個月非農就業數據向下修訂。此外，工資成本仍然有上升壓力，8月平均時薪按年上升3.8%，比3.7%的預期為高。聯儲局陷入兩難，在救經濟與遏通脹之間進退失據，出現政策失誤，引致經濟衰退的機率急升，美股跌市重現不令人感到意外。
黃仁勳持續賣股不尋常
上周美股跌幅超過8月初的震盪，殺傷力為2023年初銀行風暴以來最大，道指、標普指數、納斯達克指數分別下跌2.4%、3.3%及4.7%，其中標指創下2023年3月以來最大周跌幅，納斯達克指數周跌幅為2022年6月以來最傷。
美股新跌浪形成，科技股沽壓最沉重，尤其是早前瘋漲的AI芯片股。值得留意，英偉達創辦人黃仁勳由今年6月至今減持500多萬股英偉達股份，合共套現6.3億美元，其對後市看法如何，相信明眼人都知道。事實上，英偉達營收難以長期持續高增長，目前在AI領域的GPU市佔率約八成，正面對反壟斷監管升級的風險，股價走弱無可避免，已從歷史高位累積下跌24%。
反映美國芯片股走勢的費城半導體指數由今年7月的5900點高位逐步回落至上周五的4528點，累積跌幅超過23%，步入技術性熊市，代表美國半導體行業景氣急速下行。事實上，多項利淡因素疊加，美國半導體行業前景不容樂觀。一是AI炒作熱潮降溫，不利芯片股融資擴展。美國AI芯片股王英偉達市值曾高見3.3萬億美元，目前已大幅縮水四分之一，即約8000億美元，降至2.5萬億美元，但英偉達沽售壓力未消，原因現時市盈率仍高達48倍，估值非常昂貴。換言之，英偉達失寵，意味AI投資狂潮退卻，將進一步拖冧美股。
美科技霸凌 自損半導體產業
二是美國科技霸凌，無理限制對華出口芯片，激發中國加速芯片國產化，最終打擊自身半導體產業發展。根據美國半導體產業數字，今年7月全球包括芯片等半導體銷售額為513億美元，表面上環比及同比分別增長2.7%及18.7%，但據瑞銀數據，今年6月及7月芯片銷售量實際上呈現下跌，低於過去五年及十年平均數，看來全球半導體行業需求已出現新變化，相信與中國生產芯片自給率持續提升有密切關係，難怪美國芯片股大跌，有醒目資金大舉出逃，英特爾等企業投資建設芯片生產線隨時泡湯，美國總統拜登全力推動芯片生產、振興製造業的大計恐怕難以實現。
美國半導體牛轉熊，科技股出現大冧，產生負財富效應，不利私人消費，更會削弱科技企業融資能力及再投資意欲，美國經濟恐怕進一步失速下滑。
