現價估值不貴 北控水務收集
樊超
港股上周下跌3%，高息股份也受壓回落，其中水務板塊在中期業績公布後走勢持續偏弱，北控水務（0371）今日除淨，股價處於3個月低位，不妨收集。
北控水務為內地大型水務企業，主要通過3個部門運營，包括污水及再生水處理、供水服務，以及技術及諮詢服務。在內地擁有運營中928座污水處理廠與鄉鎮污水處理設施，以及40座再生水處理廠。
污水處理廠及鄉鎮污水處理設施，以及再生水處理廠每日運作總設計能力分別為1,875萬噸及194萬噸；平均每日處理量1,573萬噸，平均每日處理比率79%；水廠實際平均水處理合同價格為每噸1.48元人民幣。
此外，集團於葡萄牙、新加坡、澳洲及新西蘭擁有47座污水處理廠及5座再生水廠，每日運作總設計污水處理能力48萬噸。
北控水務上半年營業額113.09億元（人民幣，下同），按年跌6.4%。純利11.22億元，跌18.1%；每股盈利10.66分。維持派每股中期息7港仙，派息率60%。
中績公布後，滙豐研究發表報告指，北控水務上半年業績符預期，盈利有望達到集團全年指引的20億元。期內，建築服務收入因新項目減少而按年下跌49%，但以經營性業務收入表現仍然強韌，按年增長7%，相信是受惠水處理量、配水量及收費增加。
經營現金流轉正
該行相信，北控水務非現金性建築服務收入下跌，不會對其股息前景構成太大影響，維持予「持有」評級，目標價由2.4元上調至2.6元（港元，下同），惟股息再上行空間有限。而管理層表明，會優先減低槓桿比率，認為現價估值合理。
值得一提的是，北控水務上半年經營現金流按年轉正，從上年同期的負4億元改善至正2.5億元，提升基金建倉意慾。
北控水務上周四（5日）收報2.24元，今日為中期息除息，除淨價為2.17元。該股今年5月底攀上2.78元的52周高位後回調，8月底中績失利，股價自2.54元急回至2.12元獲承接，期間10天線跌穿20天線，呈現「死亡交叉」下跌走勢，料下試2.12元近周支持位，有利實力投資者分段收集。
集團現價市盈率11.2倍，息率7%，市賬率0.72倍，估值不貴，股價上望2.54元，若跌穿2.1元則止蝕。
