美國經濟複雜平衡
程實 工銀國際首席經濟學家、董事總經理
美國經濟作為全球經濟風向標，其增速波動備受國際關注。今年第1季，美國本土生產總值（GDP）環比年率增長1.6%。國內需求貢獻強勁，年化增長率達2.8%，核心源於居民消費支出繼續保持強勢增長。
GDP或有序下行
基於美聯儲最新預測模型，美國居民消費支出預計將貢獻美國GDP增速達2.38個百分點。居民消費支出強勢核心原因在於「工資-價格」螺旋效應發揮作用。
另一方面，美國GDP降溫超出預期但有序，料增速在第3至4季度回落。具體原因有三：首先居民可支配收入實際增長水平正在放緩。高利率水平正增加家庭債務水平，進一步侵蝕居民部門可支配收入。從2024年2月的資料來看，美國家庭部門可支配收入實際增速轉負，1月則錄得零增長。預計實際可支配收入的滯後影響將在3月至4月顯現。
其次，中長期來看，美國勞動力市場正在邁入新的均衡水平。儘管當前美國勞動力市場仍然存在缺口，但2023年年中以來，大量非法勞工進入美國，預計這部分勞動者的規模約為240萬人至270萬人。
通常美國非法勞動獲得合法勞動資格需時6至8個月，意味在今年2至3季度，逾200萬勞動者會陸續進入美國勞動力市場，隨着勞動缺口改善，工資黏性將進一步下滑。
