投資人語/A股盈利逐步提升 高息股吃香
被稱為「新國九條」的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》所重視公司治理、股東回報等，將推動市場邁出「價值投資」關鍵一步，並有望為A股帶來萬億級別的增量資金。
申萬宏源研究所副總經理、策略首席分析師王勝相信，近期市況下A股整體性價比已獲改善，市場內在穩定性亦逐步恢復，三、四季度全部A股、非金融及非石油石化A股歸母淨利潤同比增速或分別達0.5%和6.5%，下半年至明年A股盈利彈性料逐步打開，市場中樞將在震盪中再上台階。\大公報記者 倪巍晨
王勝觀察到，「新國九條」發布後，A股市場開始將「公司治理、股東回報」等視為成長性之外最重要的基本面因素，上市公司亦積極響應政策導向變化，嘗試新的價值管理模式。另一方面，越來越多投資者將廣義高股息稱為「新核心資產」，特別是在「新國九條」發布後，A股傳統審美排序中，除第一、第二類的景氣賽道和景氣主題外，第三排序或逐漸轉為「高股息」，未來並有望長期成為A股市場的基本盤和基準線。
險資持A股僅4.09％
王勝指出，隨着「新國九條」的發布，保險資管（簡稱險資）對權益資產的配置比例將迎來提升契機，對高股息的配置比例或更高。
申萬宏源的監測數據顯示，一季度險資持有的權益資產市值約3.6萬億元（人民幣，下同），佔全部A股的4.09%；具體看，險資持有的中證紅利成份股、滬深300、「類債標準高股息」的佔比分別約4.46%、4.2%和6.06%。「保險公司對權益資產（股票＋基金）的配置比例長期不足15%。」王勝提醒，險資若將「類債標準高股息」個股持倉比例提升至個股流通市值的25%，靜態估算下險資仍有約2.31萬億元的加倉空間，加倉後險資權益持倉佔整體權益資產約18.9%。他指出，「新國九條」對險資的影響將是長期的，樂觀預測下險資權益配置比例有望超過20%。
明年市場表現或更佳
「儘管年內A股盈利能力處於歷史相對低位，但下半年到明年，A股盈利彈性有望逐步打開」。王勝說，一季度全A兩非歸母淨利潤同比增速為-7.5%，二季度增速預計回升至2.8%，下半年季度增速分別為0.5%和6.5%，「相比今年下半年，明年市場表現或更佳」。
聚焦三大投資方向
王勝強調，中國經濟仍在恢復階段，下半年可聚焦三大投資方向。廣義高股息方向，預計仍是投資主線，建議關注電力、傳統電力設備、煤炭、有色金屬、銀行和核心白酒，並將其作為底倉配置。科技方面，保持對算力龍頭、AI手機、汽車IT等的配置，關注出口鏈中品牌力有提升的個股。業績改善方向或是四季度A股的結構主線，先進製造供需格局的改善，將帶來更多投資機會。一是供給收縮相對較早，且下游需求繼續高增的新能源汽車電池鏈；二是本季仍能維持景氣「穩中有升」的出口鏈，相關標的四季度股價有望迎來更好表現。
王勝並認為，目前中國的AI大模型與應用，已基本實現「人有我有」，未來A股「含AI量」提升的進程，離不開優質企業的併購重組，以及產業鏈的整合發展。中期視角下，可關注科技外延併購的啟動，以及行業優質公司新賽道含量提升的投資機會。
