金針集/日經濟積重難返 醞釀新危機\大衛
日圓大幅貶值之下，貿易赤字持續惡化及消費、投資進一步疲弱，令日本經濟積重難返。近期日本10年期國債息一度升上12年來新高，反映市場增加押注日本難以繼續承受貨幣大跌對經濟造成重大衝擊，有可能年內進一步加息撐匯價，日股難逃大跌厄運，醞釀新危機。
環球股市好景不常，除了法國等歐洲股市急挫之外，日本股市亦響起警號，持續成為次季表現最差的市場之一，累跌約5%，日經平均指數年內升幅收窄至14%，扣除今年日圓兌美元匯價大跌逾10%的因素，實際升幅不到半成，投資者正從日本股市大舉出逃。由於日本央行為了支撐日圓匯價，有可能在年內第二次加息，形成利率持續向上的形態，對資產價格衝擊不容低估，目前投資日股的回報與風險根本不成比例。
日圓大貶 導致貿赤惡化
過去數年，日圓兌美元累積跌幅超逾三成，對日本經濟而言是弊多於利。事實是日圓匯價下跌，無助增加外貿出口，日本車企等製造業頻頻造假，正走向衰落，出口競爭力急速下降。在貨幣匯價不斷走弱之下，進口成本大漲，對依賴原材料及能源進口的日本影響很大，結果進口金額高於出口，導致貿易赤字持續惡化，4月日本貿赤擴至4625億日圓（約30億美元），遠高於預期。在貿易失衡之下，市場憂心次季日本經濟繼續陷入收縮，從而進一步推跌日圓匯價。
勞動力成本增 近十年最勁
同時，日圓大貶是消費及生產物價上升的主要因由，物價成本上升影響消費之外，也影響企業投資。今年日本企業大幅加薪，令服務業成本升幅大增，為2015年3月以來最勁。反映密集型服務業勞動力成本的日本企業服務價格指數，在4月按年上升2.8%，升幅為近10年來前所未見，企業經營成本加重，投資意欲更加低落，貨幣下跌對日本經濟傷害可見一斑。
日長債息升 年內須再加息
日本經濟危機加劇之下，日圓兌美元持續弱勢，加上美國財長耶倫表示干預匯市不應是常態，暗示日本不可隨便透過拋售美債，推動日圓兌美元回升。在經濟陷入更嚴重困境之下，日本央行只有加息及減少買債以支撐貨幣匯價。值得留意的是，近期日本10年期國債下跌，債息一度升上1.029厘的12年高位，反映市場押注日本經濟已承受不了貨幣大貶值的打擊，日本央行需要年內再加息，資產價格無可避免受壓，日股也難逃大跌厄運，當心全球股債市場也可能受到拖累。日本央行行長植田和男表示下月有可能加息，觸發日股昨日急挫1.8%，日經平均指數險守38000點。
美國利率見頂回落存在很大不確性定性，而日本則為了打救貨幣，看來利率逆勢向上的可能性很大，導致股匯債震盪不休，隨時釀成新危機，若然再加上美歐政經不穩引發負面衝擊，環球投資市場將面臨一場新風暴。
