剝離虧損品牌 特步輕裝前行
樊超
特步國際（1368）上周四（9日）宣布剝離虧損品牌後，受投資者追捧，走勢轉強。集團從事體育用品，包括鞋履、服裝及配飾產品設計、開發、製造及推廣，並以自有「特步」品牌及四個國際品牌K-Swiss（蓋世威）、Palladiu（帕拉丁）、Saucony（索康尼）及Merrell（邁樂）進行銷售。
特步大股東兼主席丁水波將兩個虧損品牌收歸其私人公司，集團將可輕裝前行，提升在內地高端跑鞋（約1億人）以及大眾跑鞋（約3億人）市佔率，並把握巴黎奧運衍生的運動氛圍對產品需求，提升盈利增長前景。
特步擬以1.51億美元（約11.8億港元）向控股股東丁氏家族出售擁有蓋世威及帕拉丁品牌的KP Global（特步2019年斥資2.6億美元購入）。交易完成後，公司擬派特別股息。
中金發表報告，預期特步盈利能力明顯改善。出售KP Global獲得1.51億美元，全部以特別股息方式派發予股東（每股0.447港元）。KP Global亦計劃以6,500萬美元贖回向高瓴發行的可換股債，高瓴同時以5億港元認購公司可換股債（年期6年，年利率3.5厘，換股價每股5.5元），因此，交易對上市公司不會造成明顯現金流淨變動。
派特別息0.447元
利潤方面，兩個品牌自2019年起累計虧損超過1億美元（受疫情影響），拖累公司業績，若這次成功剝離KP Global，公司新品牌虧損可望大幅減少。
另外，KP Global向公司發行可換股債後，估算公司每年將從KP Global獲取逾500萬美元利息收入，扣除支付利息後，公司或額外獲取逾2,000萬人民幣年化利息收入。該行維持「跑贏行業」評級，上調目標價20%至6.58港元。
換言之，丁水波透過收取特別股息5.8億元，再斥資6億元，達成收購KP Global。
特步昨收報5.6元，升0.17元或3.13%，成交金額1.13億元。現價市盈率12.5倍，按派特別股息0.447元計，息率達7.9厘，形成短期上升動力，可候回調吸納，上望6.5元，若跌穿5.2元則止蝕。
