消費增長可期 玖紙收集良機
樊超
港股昨進一步抽升。消費板塊受惠市場氛圍改善而回升，行業龍頭玖龍紙業（2689）股價反彈，而現價估值仍然低殘，具低吸價值。集團主要從事生產及銷售多樣化及優質包裝紙板產品，包括卡紙（牛卡紙、環保牛卡紙及白面牛卡紙）、高強瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙，同時生產及銷售環保型文化用紙（包括雙膠紙及複印紙等）及特種紙。
河北多家生活用紙企業發布停機通知，業內人士形容為「限產保價」舉措。東方證券指，現時為文化紙傳統旺季，漿價若延續偏強走勢，文化紙價格有望實現成本傳導，自供漿佔比較高的文化紙行業龍頭有望受益本輪紙價上漲，實現盈利擴張。
玖紙過去4年因應內地「零外廢」全面實施，已於湖北荊州市、遼寧瀋陽市及廣西北海市擴建合共312萬噸自用木漿產能，並於馬來西亞增添60萬噸再生漿產能。此外，集團於內地增建110萬噸木纖維產能作為替代原料，務求降低生產成本。
玖紙纖維原料總設計年產能將達567萬噸（木漿327萬噸、再生漿130萬噸、木纖維110萬噸），配合內地大力促進消費對各類紙張需求，將加快盈利回復增長。
首個目標3.9元
玖紙2023年12月底中期業績扭虧為盈，賺2.92億元（人民幣，下同），2022年同期則虧損13.89億元。收入306.11億元，按年下降1.9%。每股盈利6分。不派中期息。
期內，毛利率由2.2%提升至8.8%，主要因原料成本跌幅遠高於及快於產品售價跌幅；及各個基地木漿業務已投產，優化纖維及原料組合同時降低原料成本。
玖紙昨收報3.2元（港元，下同），升7仙或2.24%，成交金額1,207.15萬元。該股在2月初跌至2.86元逾8年新低後回穩，並在2月底中期業績扭虧為盈支撐下，反彈至3.55元後回調，近日隨大市回升並獲北水追捧下反彈。
玖紙2023/2024年度末期業續將在9月底公布，未來5個月股價表現，將反映下半財年持續轉盈，料獲基金等實力投資者建倉而延展上升走勢，現價市賬率只有0.31倍，加上集團擴建產能已完成，可迎接未來5年消費復甦增長需求，現水平不失為收集機會，首個目標3.9元。
