實德攻略/日央行加息預期強烈 低撈圓匯\鄭振輝
筆者在上期（3月21日）言明不太相信港股恒指能站穩17000點之上，並預期在16000點以上橫行。結果從3月20日到現在，港股徘徊於16300至17100點之間。
內地第一季國民生產總值按年增長達5.3%超預期，是否代表一切經濟問題已解決呢？暫時筆者持保留態度。內地首兩個月零售增5.5%，但3月急速放緩至3.1%。現在內地GDP增長大部分是由消費帶動，所以零售增長急速放緩，意味第二季全國增長能否保持仍然是一個問題。因為部分結構性問題尚待解決，包括最新房產數據，住宅新開工面積按年大跌28.7%，證明內地樓市的資金流動仍然「礙滯」。
外匯方面，美元明顯轉強，美匯指數不足一個月由104升至執筆時的106.40水平，主要原因是聯儲局官員對未來減息態度有所改變，在美國公布最新通脹高達3.5%後，多名聯儲局官員發言指減息次數要因應實際經濟及通脹狀況。在預期美國高息環境可能保持更長時間下，美元走強，加上中東局勢趨向緊張，亦令美元發揮避險功能。
雖然如此，但筆者認為有些貨幣已是「撈底」的時候。例如日圓已貶值至154.50兌1美元水平，為1990年後的歷史性低位。美國下半年減息的大方向，筆者認為是不會改變的；而日本通脹非常嚴重，相信日本央行不會任由日圓貶值導致惡性進口通脹加劇，影響民生及經濟增長。在通脹背景下，日本央行下半年加息的趨向預期仍非常強烈，所以下半年美日息差必然會收窄。因此，現低位買入日圓絕對是良好選擇。
最後國際商品市場可用「全面做好」來形容，金屬價格、油價及農產品價格不斷在高位徘徊甚至創新高，仍然有持續牛市的趨向。
黃金嚴重超買 先作觀望
要注意在技術走勢上，多種大型商品價格已處於超買狀態，例如金價的RSI（相對強弱指數）已高達90的嚴重超買，未入場的投資者宜謀定而後動。
（作者為實德金融策略研究部高級經理）
