滄海桑田/利好政策料續來 中資股受捧\倪相仁
港股上周（4月1至5日）只有三個交易日，二升一跌共錄得182點進賬，相較於美國的四連跌（周一跌到周四累積跌幅3%），港股顯示出過去4年來難得的強勢。雖然大市是否見底回升仍言之過早，而且要扭轉外資整體上對中國經濟的悲觀看法，也並非一朝一夕之事，但中國決策層已走在正確的路上，幫助經濟逐步企穩，相信隨着政策力度的逐步增強，以及經濟數據的持續改善，市場對中資股的信心，也會逐漸恢復。
過去一段時間，外資對中國不願大放水救經濟感到失望，但近期市場傳出中國版的量化寬鬆政策正在醞釀當中。從國家最高領導人3月底公開表達出來的訊息來看，國內下一步的政策力度，可能會超出市場的預期。3月27日，國家主席習近平在會見美國工商界和戰略學術界代表時披露：「我們正在謀劃和實施一系列全面深化改革重大舉措，持續建設市場化、法治化、國際化一流營商環境，為包括美國企業在內的各國企業提供更廣闊發展空間。」
根據內媒的解讀，謀劃和實施一系列全面深化改革重大舉措，並非空泛之談。結合中國近年來的政策動向和經濟發展趨勢，可以推測，這些重大舉措可能涉及多個方面。例如，在經濟領域，將進一步深化供給側結構性改革，加快發展新質生產力，推動產業轉型升級；在政治領域，會加強法治建設，推動國家治理體系和治理能力現代化；在社會領域，將加大民生投入，提高社會保障水平等。這些舉措的有效實施，將有力推動中國經濟社會的全面進步和高質量發展。
至於何時推出重大舉措，可以留意二十屆三中全會召開的公布日期。根據以往紀錄，三中全會多數會討論重大經濟改革議題。
除了政策大方向帶來憧憬外，行業層面亦在有條不紊地推動穩定措施，以房地產為例，迄今已有十個城市推出「以舊換新」政策。該政策出台目的，旨在盤活二手房的同時，激活一手房成交。現時已實施的城市包括鄭州、無錫市梁溪區、淄博、南通、南京、青島、濟南、寧波、連雲港、亳州、阜陽等，其中南京、鄭州屬省會城市。內房市場今年以來的表現仍然低迷，如果政策面不加大火力，很難走出困局。
美國利率走勢難以判斷
相比近期中國經濟正朝積極的方向發展，美國利率走勢似乎更加難以判斷。在減息預期下，美股已超前做出了反映，但現實是通脹仍居高不下，降息時間窗口一延再延。上周四，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在一個線上活動上列舉了有關通脹的三種情況，以及可能的應對手段，包括：
一、如果通脹繼續向2%的目標回落，今年將降息兩次；二、如果通脹進展停滯不前，特別是如果經濟保持強勁，那麼今年可能不需要降息；三、如果通脹長期維持高利率通脹仍然不起作用，那麼不排除進一步加息。卡什卡利有美聯儲鷹王之稱，他的觀點，是今年以來美聯儲釋放最為鷹派的信號，跟市場有相當的距離。當然這也有可能是美聯儲主席鮑威爾預期管理的一環，旨在為跑的太快的美股降降溫。畢竟鮑威爾仍表明，會以6月降息作為目標。如果年內減息大方向不變，對港股的衝擊有限。
年初之時，看好美日印股市的投資者很多，以至於該賽道擁擠不堪；與此同時，看淡中資股的投資者則更多，以至於聞虎色變。一個季度過去了，市場情緒似乎正在發生改變，開始有海外資金向中資股賽道轉移，不再一邊倒地看好估值相對昂貴的美日印市場。
