滄海桑田/市值納入央企考核 「中特估」尋寶好時機\倪相仁
在人民銀行超預期降準等政策加持下，港股和A股出現久違的三連升，分別升穿16000點、2800點的心理關口，令威脅A股的系統性風險暫告解除，而港股也發出了初步企穩信號。另一邊廂，美國去年第四季經濟增長亮麗，令3月減息的概率大為減低。在不能寄望美國聯儲局減息帶動流動性改善下，市場的關注點依然是內地下一步的穩市場穩經濟政策。不過，從上周高息央企的強勁表現來看，大市企穩的可能性在上升。
港股回升離不開資金的流入，美國銀行援引EPFR的數據稱，截至1月24日的一周，新興市場股票基金流入資金達到創紀錄的121億美元，其中，中國股票基金當周吸引了119億美元資金流入，規模為2015年7月以來最大，也是史上第二大。
令人覺得詭異的，是一周前市場還在傳歐資在拋售港股，手中還有160億港元的主動基金準備清貨離場，孰料這麼快便被打臉。
留意石油煤電板塊
現時港股處於政策市，最大的利好政策來自於國資委對央企的績優考核標準：將市值管理、提高分紅納入央企考核要求。在這次大反彈中，以石油、煤電和電訊商為代表的高息央企股，更是扮演了定海神針的作用。接下來，監管層很可能會引導資金逐步流入股市，具備低估值、高派息的國企，有望成為最受益的板塊。一旦這一板塊在市場中形成正循環，相信有助於重塑投資者對股市的信心。
國務院國有資產監督管理委員會旗下共有98家央企，管理441家上市公司，總市值超過27萬億元人民幣；另外地方國企控股的企業有900家，涉及15萬億元人民幣的市值規模。是次國資委打算將市值管理納入央企負責人考核範圍，還包括提高派息，這兩項因素是市場最為關切的。國資委去年初提出「中特估」體系時，央企股出現過一波行情，而這一次更進一步，國企負責人對市值管理負責任。
華能盈喜 火電股業績看俏
周五收市後，內地最大的火電營運商華能集團公布了去年的經營數據，聲稱集團的發電量、盈利均創下歷史新高。內地的公用事業央企上市平台值得特別重視，因為隨着將市值管理納入中央企業負責人業績考核範圍，這些企業的潛在價值有望得到充分釋放。
現時市場較偏向穩健性強的防禦性資產，水電、核電運營商穩定，火電業績則迎來強勁修復，以最大的火電上市公司為例，23至25年的派息率有望達到8%、10%和12%，不亞於過去三年的煤炭龍頭企業。
另一方面，美國周四公布的去年第四季經濟增速達到3.3%，高於預期，而2023年全年的經濟增長為2.5%，是過去兩年以來最高。新數據出爐後，華爾街現預計3月降息的可能性已降至50%以下，而5月降息的押注則有所增加。亮麗的經濟數據增加了美國經濟軟着陸的可能性，美股已不斷創出新高，但對於港股和A股在內的新興市場不利，這意味着流動性短期難以改善。
除了美聯儲減息的時間點充滿了不確定性，對港股不利外，美國共和黨上周在愛荷華州的初選也有了結果，前總統特朗普大幅領先，市場預期共和黨在年底的大選將捲土重來，特朗普重掌白宮的可能性亦大增。雖然最後的選舉結果仍有變數，但美國政客肯定不會放棄攻擊中國的機會。周五港股藥明系暴瀉，旗下三家上市公司一度下跌30%以上，原因據說是有美國議員擬推生物製藥保護法案，很明顯是針對中國的生物公司。這也顯示大選年對中資股不是一個友好的年份，而高息央企似乎是最具防禦性的選擇！
