A股失守2900 瑞銀：最壞時間已過
A股開年以來持續偏軟，滬綜指昨日跌1.42%，失守2900點大關，深成指及創業板指分別挫1.85%及1.76%。不過，瑞銀證券認為，A股最壞時間已過，因企業盈利開始反彈、政策繼續發力，以及投資者信心將有望改善，A股今年的走勢已變得樂觀。短期宜選擇價值股，當市場逐漸擺脫弱勢環境，可換馬至成長股。至於高息股可作為防禦性持倉。\大公報記者 許臨
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，A股開年以來的下跌是機構抱團瓦解的結果，但可以看到機構重倉股雖然下跌，市場熱度卻遷移到高分紅股份。但抱團股瓦解或已接近尾聲，下行空間有限，而且目前商品市場、債券市場等走勢都反映中國經濟企穩往上，至於股票市場的信心低迷，主要原因在於偏股基金指數過去兩年大幅跑輸萬得全A指數，前者是透過選股策略投資，後者則代表所有在上海、深圳證券交易所上市的A股股票，意思就是大部分機構投資者的虧損幅度都較大市更差。
孟磊認為，這情況之前曾發生，如2015年以前的科技股和創業板、2017年以後的白馬股，以及2020年以後的新能源，每次走勢都比較接近，產業浪潮起來之後，大量投資者開始關注，帶動估值提升，直到產業浪潮接近高點，開始出現投資者撤離、然後抱團離開這個板塊。一般來說，抱團的高點到低點平均時間約兩年多，這一輪的抱團股瓦解實際上由2021年年中開始，至今已約兩年半，所以才預計已到尾聲。由於抱團股瓦解對市場的影響特別大，若這輪瓦解結束對大市是利好消息。
今年有降準減息空間
此外，孟磊預期，今年中國名義國內生產總值（GDP）增幅將由去年的4.6%，進一步升至5.3%，同時CPI（居民消費價格指數）及PPI（工業生產者出廠價格指數）將會反彈，這將會傳導至企業盈利之中。事實上，去年第三季中資企業的盈利已觸底回升，預期今年滬深300指數盈利增長8%。
孟磊認為，投資者目前最為關注的是財政及房地產兩大政策，內地額外發債1萬億元人民幣，同時新增信貸方面積極，反映政策正在發力，預料今年還會有降準減息的空間，而房地產政策也有望進一步加碼，由於房地產佔經濟增長約30%，佔居民資產約50%，若內房市場表現靠穩，政策又更明朗及明確，這將對市場有正面作用。
高息股作防守性持倉
不過，孟磊建議，由於目前市場走勢仍然疲弱，短期來說應優先選擇價值股，但只要看到市場擺脫弱勢環境，就可逐漸換馬至成長股。另外，短期高息股依然可以作為防禦性持倉比較重要的一部分。
此外，過去不少外資都是從市場走勢驅動，歷史上外資大幅撤離的時間，普遍在A股偏低位的水平。但隨着美債利率、美匯指數下滑，會有更多資金關注新興市場，如果A股8%的盈利增長可以兌現，北向資金全年來看會逐步回歸。
