推A股期貨港星勢掀爭客戰
專家：內地客未能交易 港交所突圍有難度
隨着越來越多外資通過滬深港通進入A股市場，為國際投資者提供一個有效管理其滬深港通合資格A股投資組合風險的工具，港交所（0388）10月18日將推出首隻A股期貨產品，產品與MSCI中國A50互聯互通指數掛鈎。中國境外市場目前相關的A股指數期貨產品，目前主要有新加坡富時A50指數期貨，香港文匯報就此訪問多位香港及內地專家，他們認為港交所A股指數期貨料可分流部分新交所富時A50指數期貨的交易，惟短期內挑戰新加坡富時A50指數期貨的地位有難度。●香港文匯報記者 李昌鴻、周紹基
非常熟悉新加坡市場的香港知名經濟學者曾淵滄認為，港交所A股指數期貨產品推出的初期，成交量可能未必符合大家的預期。他指出，新加坡市場由於本身體量細小，所以他們的產品一開始就以國際化為發展目標，目前在新交所有多個市場的指數產品上市，是亞洲最大的場外期貨交易中心。例如日經指數期貨合約的交投量，就比日本本土市場的交易量更大，而A股指數期貨也一樣，現時外資若要對沖A股市場的風險，都會在新加坡進行。
星A股期貨成交量超內地
交易所數據顯示，今年首7個月，新加坡富時A50指數期貨成交合約5,637萬張，較中國本土市場中金所A股三大合約合計的5,440萬張更多。而同樣作為主力期貨，港交所的恒指期貨同期成交合約2,040萬張，不及新交所富時A50指數期貨的一半。金融市場最看重成交活躍度，先行者優勢一時難以取代。
同時，港交所的A股指數期貨，現階段只面向境外，內地投資者未能參與，故曾淵滄坦言，暫時未看到港交所有很大誘因，能將新加坡的A股期貨交易吸收過來。
曾淵滄指出，新加坡早在2006年已推出A股指數期貨，成交每年都有可觀增長，當年港交所已想加入競爭，但一直都未得到內地的首肯，從而讓新加坡做了獨市生意。自香港與內地的「互聯互通」機制在2014年推出後，新加坡的A股指數期貨更成為了境外投資者對A股的有效對沖工具，其交投量也進一步活躍。
短期可分流新交所部分交易
中國（深圳）綜合開發研究院院長助理、金融與現代產業研究所所長劉國宏也認為，港交所的A股指數期貨推出後，可以分羹多少新加坡的富時A50股期貨生意，尚難預計。港交所產品的成本、交易時間、對沖效果等尚需市場認可和驗證，即使具有相對優勢而獲得大量國際投資者青睞也是需要時間。這就要求香港特區政府以及港交所不僅要扎扎實實做好籌備和服務工作，而且要有長期營造有利於風險定價、風險管理的良好環境。
輝立資本管理董事黃瑋傑認為，港交所的A股期貨對新加坡的A50期貨交投，肯定會有影響，部分交易會分流到本港，但影響實際有多大，暫時難以預判。他指出，一隻期貨產品是否成功，很視乎其交投是否活躍，雖然內地投資者暫時無法參與有關產品的買賣，但新產品料會吸引部分本地投資者參與，對整個A股期貨市場的發展，會有積極作用。
境外需求視乎外資A股配置
黃瑋傑又認為，暫時看不到產品會向內地投資者開放，所以新加坡A50期貨現時的交易量，理應就是目前中國境外市場上全球投資者對A股指數期貨的需求總量，往後要再發展，需視乎外資會否增加對A股的配置，以及風險管理需要。他指出，在港交所買賣A股期貨也有其好處，例如外資如果是透過滬深股通來持有A股，在港買賣A股期貨時，其孖展成本或會低一點。
銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，港交所推出A股指數期貨後，交易時間可與A股市場完全覆蓋，有助刺激港股的期貨交投，並吸引更多海外投資者投資A股，預計大部分國際投資者都會轉向港交所的A股指數期貨作風險對沖。
耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬補充，港交所即將推出新產品，券商其實沒什麼需要準備，只要港交所將新產品上市，客戶就可以買賣。至於市場反應，他認為內地投資者暫未能參與，故仍要觀望。
