新股速遞/聖貝拉來港IPO 開闢護老新財路
騰訊持股11.6%，新鴻基（00086）、太古地產（01972）、國壽及高榕資本均有參股的「月子中心獨角獸」─聖貝拉，近年業務蒸蒸日上，近期更再度遞交IPO上市申請。事實上，聖貝拉在疫情後業績快速增長，並積極開拓養老護理新賽道。分析師看好月子中心的發展前景，但也提醒，高端消費市場復甦仍需時間，建議投資者謹慎參與。\大公報記者 蔣去悄 蔣夢宇
聖貝拉成立於2017年，是行業龍頭，門店網絡覆蓋內地22座一、二線城市，以及中國香港、新加坡和美國大洛杉磯地區。聖貝拉定位為「高奢月子護理品牌」，內地門店入場價介乎13.88萬至18.88萬元（人民幣，下同），而香港K11分店的「經典」套餐價格為28日36.88萬港元，最昂貴的「女王」套餐則高達56日110.88萬港元，日均開支近2萬港元。
港陪月最貴套餐日均兩萬
2021年至2023年，聖貝拉成為中國增長最快的規模化產後護理及修復集團。2022年收入達4.72億元，按年大增82%；2023年受疫情影響，增速放緩至18.7%，收入為5.6億元。2024年中期，隨着疫情影響消退，聖貝拉收入同比增長32%，達3.58億元。然而，由於大量月子中心處於業績爬坡階段，及業務網絡快速擴張，聖貝拉仍處於虧損階段。
聖貝拉業務分為三大板塊：月子中心、家庭護理服務和女性功能性食品。2024年中期，三者收入佔比分別為85.7%、8.2%和6.1%。其中，女性功能性食品板塊毛利率自2023年起維持在60%左右，遠高於另外兩大板塊超過30%的毛利率。
除月子中心外，聖貝拉還進軍家庭護理及養老護理服務，並與日本養老護理服務供應商木下集團的附屬公司建立合作關係。聖貝拉計劃利用首次公開募股（IPO）的部分資金，建立養老護理人員培訓體系，目標於2027年試點開展第三方養老護理機構管理業務。分析師認為，考慮到人口出生率下降及經濟前景，聖貝拉開拓養老賽道是明智之舉。
高端消費市場復甦需時
華贏東方證券研究部董事李慧芬表示，聖貝拉具備充足的護理人手，經過培訓後可快速實現養老業務布局。隨着內地養老服務升級，公司前景有望改善，建議投資者適當認購。然而，她也指出，內地高端消費市場復甦仍需時間，市民對高價月子中心的接受度可能受限。
光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，月子中心市場格局分散，聖貝拉過往增長主要依賴門店擴張，行業仍有發展空間。但他提醒，由於公司定價較高，在高端消費市場低迷的情況下，市場可能不會給予過高估值。
