【證券分析】電商經營提效助減虧 藍月亮股東回報加大
中金公司
藍月亮（6993）公布2024年業績，收入實現85.6億元，同比增16.8%，歸母淨虧損7.5億元，符合此前業績預告及我們預期。分半年度看，公司於2024年上半年及半年收入分別同比增41%/6.3%，歸母淨虧損分別為6.64億/0.86億元，2024年下半年環比大幅減虧，主因至尊濃縮洗衣液直播電商渠道經營提效。
公司2024年毛利率實現60.6%，降1.4個百分點，我們認為主因原材料價格波動等影響。費用端，2024年銷售費用率為59%，同比增14.7個百分點，公司加大高佣金電商平台投入，隨電商經營提效及濃縮洗衣液品類教育推進，我們預計公司投放效率持續提升；2024年管理費用率降2.3個百分點至12.9%。
線上渠道表現有望趨改善
關注新品推廣成長及投放效率提升進展，股東回報力度加大。產品端，公司於洗衣品類專注至尊濃縮洗衣液創新研發，2024年8月升級至全效潔淨產品，公司亦推動內衣專用、運動專用等產品打造，實現產品組合多元化，泡沫沐浴露等個護新品亦有望成功打造；營銷端，公司以直播電商同步實現消費者教育及銷售轉化，我們認為隨運營積累及投放效率提升，公司線上渠道盈利能力有望趨於改善。
此外，公司2024年中期及末期合計派發現金股利0.1元/股，派息總額同比增67%，股東回報力度加大。維持跑贏行業評級及目標價3.4元不變。 （摘錄）
