慧眼看股市/增長潛力大 泡泡瑪特前景看高一線\馮文慧
內地潮玩龍頭企業泡泡瑪特（09992）近日發布2024年財報，全年實現營收130.37億元（人民幣，下同），同比增長106.9%；非國際財務報告準則經調整淨利潤達34.03億元，同比飆升185.85%；歸屬股東淨利潤31.25億元，增幅達188.8%。另宣布派發每股0.8146元的末期股息。業績公布後，股價單日升近一成，反映資本市場對其增長潛力的強烈信心。
集團毛利率由2023年61.3%提升至2024年66.8%，部分由於港澳台及海外渠道收入佔比增加。去年港澳台及海外收入50.65億元，按年增375%，且佔總營收比例38.9%。通過限量款、隱藏款設計刺激收藏欲，配合社交媒體傳播形成「開箱社交」文化，令會員複購率持續維持高企。另外，依託Blackpink成員Lisa等明星帶貨效應，令Labubu系列在東南亞市場引發搶購潮，多國首店單日銷售額刷新紀錄。反映集團全球化戰略成效顯著。
另外，泡泡瑪特試圖突破傳統玩具公司的邊界，向文化娛樂集團轉型。北京泡泡瑪特城市樂園於2023年開業，通過沉浸式IP場景打造「潮玩+文旅」新業態；有機會推出IP動畫電影，並持續與多間機構開展聯名合作，強化IP文化內涵。
泡泡瑪特將玩具從「兒童消費品」重新定義為「成人情感資產」。而通過構建IP宇宙、打造稀缺性體驗、切入文化消費賽道，其估值邏輯或已超越傳統消費製造行業。
（作者為致富證券研究部分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
