【證券分析】藥明康德三季度業績回暖
中泰國際
藥明康德(2359)前三季度收入同比減少6.2%至277億元（人民幣，下同），但剔除2023年新冠項目收入後收入同比增加4.6%。前三季度股東淨利潤同比減少19.1%至65.3億元，反映核心業務盈利的Non-IFRS經調整淨利潤同比下滑10.1%至66.8億元，同比跌幅均較上半年縮小。第三季度主營業務化學業務（佔公司收入超七成）情況好轉，導致業績略超預期。
剔除新冠項目收入的影響後，化學業務收入同比增加10.4%，引領業績回暖。按照前三季度情況，我們上調藥明康德2024年化學業務的收入預測至291.7億元，並預計2025年至2026年預測將維持雙位數增長。
美國生物法案不確定性未除
關於市場關注的美國生物法案草案，公司表示由於參眾兩議院版本的草案存在差異，還需兩院協商後交美國總統審批，按目前情況年內出台的可能性不高。儘管如此，由於眾議院和參議院版本草案均大比數通過，不確定性未除，我們將繼續追蹤進展。
根據2024年前三季度情況，我們將2024年至2026年收入預測分別上調2.8%、2.3%、2.8%。股東淨利潤預測分別上調5%、5.9%、5.3%。Non-IFRS經調整淨利潤上調5.1%、5.9%、5.3%。
考慮到港股市況的好轉，我們下調DCF模型中的風險溢價假設，同時納入2034年預測，目標價上調至48港元。
儘管如此，美國業務收入佔前三季度收入的63.6%，未來美國生物法案仍可能對股價帶來波動，維持「中性」評級。
(摘錄)
