創新之舉/人行新招釋放流動性 助力穩增長
中國人民銀行官網昨發布公告，宣布在公開市場操作中啟用「買斷式」逆回購工具。這也是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣後，人行再次推出新工具。人行稱，從昨日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具，是為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱。專家認為，人行通過買斷式逆回購工具，釋放更多的流動性，有助於金融機構之間的信貸行為，促進經濟更穩健、更高質量、更快速的增長。\大公報記者李暢北京報道
根據公告，公開市場買斷式逆回購操作工具的操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作結果將通過人民銀行官網相關欄目對外披露。
梳理人行現有流動性投放工具，根據期限由短至長，主要包括7天期公開市場逆回購操作，1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動性的國債買入和降準，1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺。
採用多重中標利率
據上海證券報報道，接近人行人士表示，買斷式逆回購期限不超過1年，進一步豐富流動性管理工具。此次人行在現有工具基礎上推出買斷式逆回購，預計將覆蓋3個月、6個月等期限，增強1年以內的流動性跨期調節能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。
據了解，公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。
「機構根據自身情況可以選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。」接近人行人士表示，這既能減少機構在利率招標時的「搭便車」行為，更真實反映機構對資金的需求程度；也由於沒有增加新的貨幣政策工具中標利率，而突顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。
豐富貨幣政策工具箱
Wind數據顯示，11月、12月各有1.45萬億元（人民幣，下周）MLF到期，佔目前MLF餘額的40%。疊加政府債券發行、年末現金投放等，屆時銀行體系流動性可能面臨較大補缺壓力。
此前，中國人民銀行行長潘功勝在金融街論壇上表示，預計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25至0.5厘。人行在此節點上推出買斷式逆回購操作，有利於更好對沖四季度MLF集中到期，更有能力維護年末流動性合理充裕，為經濟穩定增長提供良好的貨幣金融環境。
中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任劉英向大公報表示，當前，中國面臨的重要任務是促進經濟增長，並發揮跨周期和逆周期調節的作用。人行近期推出的買斷式逆回購工具，則是其創新之舉。這一工具不僅有助於釋放長期流動性，促進經濟的穩定增長，還豐富了人行的貨幣政策工具箱。
與全球央行做法更接軌
劉英認為，買斷式逆回購釋放的資金是長期的，銀行買斷這些資金後，可以長期使用。這有助於促進經濟更穩健、更高質量、更快速的增長。人行通過買斷式逆回購工具，釋放更多的流動性，有助於金融機構之間的信貸行為。其次，接近年底，人行需要採取一系列手段應對MLF快到期的問題，此次新推出的工具，正是為了應對這一挑戰，確保年底流動性的合理充裕。
法國巴黎銀行大中華區外匯和利率策略師Ju Wang認為，買斷式逆回購操作是發展得更好的工具，可與全球央行的做法更接軌，也讓人民銀行日後有更多債券可買，以控制長期債息。
渣打中國宏觀策略部主管劉潔認為，新工具將會向同業市場注入更長期的流動性，同時有助將會增加的發債活動。
華僑銀行策略師Frances Cheung表示，與逆回購操作比較，買斷式逆回購操作可令人民銀行在處理買入的債券時，有較大的靈活性。
