部署提振估值 中聯重科可吼
樊超
港股昨天向下調整。受回購計劃消息推動，上周五（18日）急升近一成的中聯重科（1157）亦跟隨大市回吐，有利收集。集團以工程機械、農業機械+智慧農業、建築新材料三大板塊發展與布局。
中聯重科上周公布，董事會通過回購公司H股一般性授權議案，計劃在合適時機回購H股，並全部註銷，以增加每股收益，提高股東投資回報，建議在有效期內回購不逾已發行H股10%，惟該議案需提呈股東大會審議。
集團H 股已發行股數15.819億股，若回購至上限一成（1.58億股），以每股4.5元至5元計，市值介乎7.11億元至7.9億元。由於中聯重科表明回購股份將註銷提升每股收益，有利估值上升，增加股份的投資吸引力。
這次計劃回購H股，可以透過在合適時機入市，穩定股價範圍，有利相關引資工具定價，如先舊後新配股引入包括中東等中長線機構投資者、發行可換股債券，甚至再度為分拆中聯高機（高空作業機械）在聯交所上市前提升資產估值。
依筆者看，目前中聯重科估值低企，發行換股債引資機會低，既打消耗資回購的原意，也變相將3年至5年股價上落拱手讓予資本集團，理由是換股債衍生巨大認沽權及產品工具（疊加沽空報告操作），將產生無形「提款機」操作，令散戶投資者卻步。
息率7厘冠同業
相比其他工程機械同業，中聯重科估值偏低。以其港股市賬率看，中聯重科為0.68倍，濰柴動力（2338）為1.2倍，三一國際（0631）為1.3倍，而中國龍工（3339）近0.61倍。至於預測市盈率，中聯重科為9.73倍，濰柴為8.6倍，三一為9.3倍，龍工7.6倍。
此外，中聯重科現價息率逾7厘，稱冠同業介乎3.6厘至5.1厘水平。中聯重科昨收報4.85元，跌0.15元或3%，成交金額1.22億元。上周五受回購H股消息刺激，股價急升9.6%，昨隨大市回調，提供分段收集機會。
該股9月中旬曾跌至3.62元的52周低位，近期低位為4元，而50天線為4.44元，貼近上述水位皆為公司將行使回購的支持預期，進可攻、退可守，股價上望6.6元。
