集股淘/人保慢牛上行 企穩4元吸納\子 石
內險股自9月下旬以來一直迅猛大升，走出一段不尋常的行情。中金認為，投資者追入內險股時要警惕急升後回調風險。故此，先選出優質內險股，然後等待股價整固，當出現向上突破，便可以安心買入。是次討論人保集團（01339）。
人保上半年營業總收入2923.42億元（人民幣，下同），按年增加4.1%；股東應佔溢利226.87億元，增長14.1%。證券界對人保上半年業績給予正面評價。長江證券表示，人保的財險業務承保盈利能力領先，龍頭地位穩固；壽險、健康險業務價值處於高速增長。中金稱，人保的財險業務承保盈利穩健，壽險、健康險增長亮眼。光大證券預期，人保未來財險業務有望在規模效應下呈現出強者恆強趨勢。
此外，綜合10家券商對人保的目標價，包括摩通、里昂等7家券商上調目標價，里昂的目標價最進取，由3港元調高至4.2港元；其他3家券商維持人保目標價。人保上周四股價收報4.03港元。
第三季度投資收益料亮眼
簡單介紹人保其他經營數據。首先是財險業務，人保的綜合成本率（COR）提高至96.8%，較去年同期增加0.4百分點，主要受到內地上半年較多自然災害所影響，但COR大致符合市場預期。當COR上升，承保利潤就愈少。分開車險、非車險，前者COR按年跌0.3個百分點至96.4%，後者上升1.5個百分點至95.8%。
比較亮眼的是壽險、健康險業務。壽險業務淨利潤99億元，按年增加191%；新業務價值（NBV）按年增加91%。健康險業務方面，淨利潤按年增加25.7%，NBV增加159%。
不過，人保上半年投資收益因內地利率下行所影響。上半年總投資收益290.64億元，按年跌7.7%；淨投資收益267.95億元，按年跌5.5%。總投資收益率由4.9%下降至4.1%，淨投資收益率由4.4%下降至3.8%。筆者相信，人保第三季度投資收益應該較亮眼。
人保股價在1月底的開始慢牛向上，當時股價約2港元；9月下旬從3港元左右起步，上周一曾見今輪升浪高位4.94港元，漲幅64%，升勢略嫌過急；過去三個交易日在4港元水平徘徊，若果未來在4港元水平橫行12至15個交易日，並在股價突破橫行區後，便買得安心。止蝕價：低於買入價一成便沽出。
