新東方被大行降價
麥格理發表報告指，預期新東方（9901）非學術K9業務表現強勁，海外考試預備業務在2025財年首季增長或放緩，主要因主播董宇輝7月底與公司分拆，導致2025財年首季令東方甄選（1787）末季度錄得有關支出。然而，新東方有能力透過定期派息增加股東回報，而公司淨現金達49億美元，相當於市值四成。
該行表示，下調對新東方2025財年至2027財年非公認會計準則預測淨利潤11.6%至13.3%，並將其港股目標價由71元降至63.1元，預測2025財年市盈率25倍，評級「跑贏大市」。
海外留學業務受壓
另外，滙豐研究認為，新東方海外留學業務面臨宏觀壓力，料海外留學業務增幅放緩至13%至17%，主要因市場對高檔課堂需求轉弱。至於高中及K9業務增長符合預期，對收入增長提供緩衝。
該行指，新東方月內公布2025財年8月底止首財季業績，料收入按年增長29%至14億美元。非學術、高中及海外留學業務分別升52%、26%及17%。非通用會計準則經營利潤率減少3.5個百分點至18.7%，以反映支付董宇輝2,000萬美元。相信新東方教育業務首季度毛利因使用率改善而按年擴張2%至24%。
滙豐將新東方港股目標價由67.08元降至63元，美股目標價由86美元降至81美元，同時維持評級「買入」。
個股分析－麥格理/滙豐
