拓展新品牌 永達迎增長
樊超
港股持續造好，惟連日急升的汽車板塊出現調整，經銷商永達汽車（3669）積極拓展新能源車品牌，自由現金流充足，可在股價回調時收集。集團為上海最大4S豪華汽車門店，業務覆蓋江浙富裕地區，透過獨立品牌授權拓展至西部地區。上半年，擁有226家門店，獨立新能源汽車品牌佔比15.9%。
內地大力推動新能源汽車消費，今年更加大力度舊換新政策，提升新能源汽車銷量。永達是業內較早部署新能源汽車的經銷商，並摸索出有效經營模式。集團今年關閉9家門店，自建新開業5家網點，包括1家小米，1家小鵬，1家Smart，以及2家極氪，進一步優化網絡分布。
此外，永達新獲取3家新能源品牌授權，承接問界M9、小米SU7等新產品熱銷期業務。隨着問界等高價值車型上市，公司新車平均售價以至單台新綜合毛利有所提升。
8月份，內地新能源車零售滲透率達54%，創新高，相信永達將迎來業務增長期。另一方面，永達加強汽車租賃業務，8月底自上海興中和上海雲伊各受讓檳岩合夥的7.4%權益，代價各為2,116.72萬元人民幣。於受讓事項完成後，永達持有檳岩合夥的14.81%權益。
估值有收復空間
永達上半年錄得收入310.36億元（人民幣，下同），按年減少13%；毛利25.84億元，下降24.5%。股東應佔盈利1.11億元，每股盈利6分，中期息每股6.468港仙（已除息）。期內，經營活動所得現金淨額6.99億元，淨負債比率為12.5%。
另外，花旗發表報告，維持永達「買入」評級，指公司上半年錄得自由現金流3.69億元，料今年股息率7%，予目標價1.92元（港元，下同）。
永達昨平收1.52元，成交金額385.8萬元。該股過去1個月備受沽空壓力，個別交易日沽空率達40%至65%。股價在上月底跌至1.19元，見逾8年低位，近日補倉盤入市，股價強力反彈。
集團現價預測市盈率9.7倍，預測息率7厘，而市賬率僅0.17倍，估值有進一步收復空間，每遇回調可以收集，股價上望2元，若跌穿1.35元則止蝕。
