【股市領航】盈利持續增長 小米核心優勢明顯
椽盛資本投資總監 曾永堅
小米集團(1810)今年第二季業績不單令市場喜出望外，更引證集團訂制的企業戰略初現成功，「人×車×家」以及管理層出色的戰略執行能力。集團次季的電動車業務表現給予市場驚喜，除進一步展示該品牌擁有顛覆電動車產業的潛力，更能進一步反映集團一直享有大量忠實「米粉」，使其建立起堅固而強大的生態系統優勢，這亦是小米集團的「護城河」，由此結合AI、智慧手機和網絡的傳統業務帶來持續可觀獲利能力增長的關鍵核心。預計市場未來將進一步給予小米更高的估值，建議趁股價調整收集作6個至12個月投資。
次季業績遠勝市場預期
截至2024年6月30日止，以非國際財務報告準則計量，第二季經調整淨利潤61.75億元（人民幣，下同），按年增20.1%，遠高於市場預期的48.6億元。期間收入888.88億元，升32%，亦高於市場預期的868.5億元。此外，根據小米資訊，今年以來股票回購金額達約36.8億港元。截至6月底止，集團的現金儲備達1,410億元。
第二季智能手機業務收入年增長27.1%；該業務毛利率為12.1%，下跌1.2個百分點。IoT與生活消費產品業務收入為268億元，創歷史新高，按年增長20.3%，毛利率達到19.7%，按年提升2.2個百分點。截至今年6月，米家App的月活躍用戶數按年增長16.8%至9,690萬，小愛同學的月活躍用戶數增長12.4%至1.3億。
另一方面，第二季互聯網業務收入達83億元，亦創歷史新高，按年增長11%，互聯網業務毛利率達到78.3%，同比提升4.2個百分點。於今年6月，全球月活躍用戶數再創歷史新高，達到6.8億，按年增長11.5%，當中中國大陸月活躍用戶數增10.1%至1.6億。
市場最關注的智能電動汽車等創新業務，第二季分部總收入為64億元，毛利率15.4%，表現優於市場預期。當中智能電動汽車收入62億元。季內Xiaomi SU7系列交付新車達27,307輛。小米表示將於今年11月提前完成Xiaomi SU7系列交付新車10萬輛目標，並新訂目標至12萬輛。
創新業務毛利率表現佳
基於小米第二季智能電動汽車等創新業務分部毛利率表現理想，令分部虧損由第一季的23億元收窄至18億元，預期未來利潤率將隨着規模的擴大和產品組合的改善而擴大。
此外，集團的智能手機利潤率將於今年第三季見底，跨地區市佔率續升；IoT業務的利潤率將維持高雙位數水平，其出貨、平均售價及利潤率有望長期維持上升趨勢。以預期市盈率25倍計算，12個月目標價每股23港元。
（筆者為證監會持牌人士，相關客戶持有上述股份權益）
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