【紅籌國企窩輪】潤啤不利因素漸消化可吼
張怡
華潤啤酒（0291）上周五曾低見22.15元，造出2017年12月7日以來低位，觀乎該公司於本周一公布遜於預期的上半年業績後，股價周內除周三出現調整外，其餘四個交易日均告造好，該股昨收報24.25元，升0.65元或2.75%，反映市場已漸消化相關的不利因素。基於潤啤近期跌勢已見放緩，觀乎大行對其前景也非一面倒看淡，故不妨考慮趁低部署作中線建倉。
業績方面，截至今年6月底止，潤啤上半年營業額237.44億元(人民幣，下同)，按年跌0.5%。純利47.05億元，按年升1.2%；每股盈利1.45元。派中期息0.373元，較上年同期派0.287元，增約30%。期內，實現啤酒銷量約63.48億升，按年下降3.4%。整體啤酒平均銷售價格按年上升2%，部分包裝物成本下降，令啤酒業務毛利率上升0.6個百分點至45.8%。
白酒業務方面，上半年綜合營業額為11.78億元，較去年同期上升約20.6%，帶動毛利率上升2.1個百分點至67.6%。白酒業務銷售規模增長迅速，其中全國性高端大單品「摘要」的銷量較去年同期增長超過50%，貢獻白酒業務營業額約70%。展望下半年，潤啤表示，面對市場眾多變化，將堅持增長為第一策略，積極深化「啤酒+白酒」雙賦能的業務模式，並加大力度控制資本性開支，積極爭取全年營業額和利潤增長。
高盛發表研究報告表示，潤啤產品升級進展優於同業，今年上半年高階啤酒銷量按年增長逾10%，次高階或以上啤酒銷量錄單位數增長。該大行削減了潤啤啤酒業務2024財年至2026財年的經常性EBIT預測，以及集團整體經常性淨利潤預測。同時將其目標價由原先45元（港元，下同）降至43元，給予「買入」評級，續列確信買入名單內。
就估值而言，潤啤往績市盈率13.91倍，市賬率2.37倍，尚處於合理水平，而股息率4.23厘，論回報也具吸引。趁股價仍低迷部署收集，上望目標為上月高位阻力29元，惟失守近期低位支持的22.15元則止蝕。
看好中移動留意購輪26584
中移動(0941)周二自月來高位回調，股價昨收76.2元，升0.93%。若繼續看好該股後市表現，可留意中移華泰購輪(26584)。26615昨收0.14元，其於2025年2月7日最後買賣，行使價82.05元，兌換率為0.1，現時溢價9.51%，引伸波幅20.89%，實際槓桿13.26倍。
