經紀愛股/電商市場份額穩 阿里看高一線\鄧聲興
內地在今年首6個月全國網上零售額近7.1萬億元（人民幣，下同），按年增長9.8%。其中，實物商品網上零售額5.96萬億元，增長8.8%，佔社會消費品零售總額的比重為25.3%。電商龍頭企業阿里巴巴（09988）可高看一線。
集團發布截至今年6月30日止季度（2025年第一財季）業績，期內營收2432.4億元，較上年同期的2341.6億元增長3.9%；調整後息稅折舊及攤銷前利潤511.6億元，同比下滑1.7%；調整後淨利潤406.9億元，同比下降9.4%。期內調整後每ADS收益為16.44元，上年同期為17.37元。
分業務板塊來看，淘天集團提升用戶體驗的有效投入帶來健康增長，市場份額穩定。季度收入雖然同比下降1%，但主要由於按早前計劃減少直營業務所致。季內88VIP會員人數突破4200萬，同比增長達雙位數。在保持用戶訂單以及GMV增長的趨勢下，集團開始有節奏地推進商業化進展的速度，預計2025年財年下半年會逐步推出與新的產品機制和平台演算法相匹配的商業化產品，進一步提升以客戶管理收入（CMR）為核心的營收增長。
雲智能集團得益於公共雲收入雙位數增長，AI相關產品收入三位數增長，帶動本季收入同比增長6%，是2023年9月份季度重組以來最快增長。調整EBITA增長155%至23.37億元，主要由專注於公共雲應用和運營效率提升以改善產品組合所帶動。未來相信集團將繼續對客戶和技術進行投入，尤其是在AI基建方面，以提升AI領域的雲採用量，並維持市場領先地位。阿里雲的商業化營收（不計來自阿里巴巴併表業務的收入）有望在2025財政年度下半年恢復雙位數增長，並逐步加速。
9月有機會納入港股通
此外，預期阿里巴巴8月底完成雙重主要上市後，9月有潛在納入「港股通」機會。另方面，集團上半財年已回購106億美元股份，仍有餘下261億美元回購額，回購計劃繼續進行，料對股價反映正面，值得關注。
（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，未持有上述股份）
