淺析環球股市大跌原因
Simon Webber 施羅德投資環球投資組合經理、George Brown 施羅德投資資深美國經濟學家
最近幾天，環球股市出現了劇烈波動，環球主要指數大幅下跌。截至8月5日止的三天內，MSCI世界各國指數(ACWI)下跌6.4%（資料來源：FactSet，以美元計算的淨回報率）。
當中有幾項因素導致環球股市下跌。其中包括美國經濟數據疲弱，引發人們對經濟衰退的擔憂，以及對央行快速減息的預期。
美國7月非農就業人口新增職位回落至11.4萬，遠低於金融市場早前預期的17.5萬，同時失業率上升至4.3%。失業率上升引發了「薩姆規則」(Sahmrule)，當失業率的三個月移動平均值相對於過去12個月的低位上升0.5個百分點或更多。這個規則以往一直是可靠的經濟衰退指標，但亦出現過錯判的情況。
投資者憂慮的是，聯儲局是否已經錯過減息的最佳時機，若繼續保持觀望態度會否導致經濟陷入衰退。問題在於，6月聯儲局曾暗示只會在年內減息一次。這種偏向鷹派的立場導致它無法在7月份迅速改變政策的方向。聯儲局可能會在9月份減息50點子，以作彌補。然而，目前金融市場預計2024年聯儲局將減息五次，這是一種過度反應。
我們不應過度解讀某個月的就業數據，並至少需要等待數月時間，才能判斷是否出現明確趨勢。美國第二季度的經濟增長數據穩健，國內生產總值(GDP)年增長率達到2.8%。我們認為，最近美國經濟數據疲弱並不足以引發近期所見的大規模拋售行為。
預期與事實存落差 波動料加劇
由於普遍樂觀的金融市場預期、喜憂參半的經濟數據和明顯的風險定價失準，導致市場預期與實際情況存在落差，我們一直預期股市波動性將會有所增加。因此，我們保持高度多元化的投資組合，對金融市場的周期性和防禦性板塊進行均衡投資。 （摘錄）
