【百家觀點】外界盼多減息 美聯儲反應慢
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
正如筆者多次指出，在多國央行貨幣政策轉向初期，投資者普遍以為只需由領漲的美股科技板塊換馬至落後的傳統股，便可抵抗有關風險。然而，筆者亦多次向讀者溫馨提示，由於市場存在槓桿效應，當原本領漲的板塊轉而下跌，且跌幅愈來愈急時，則最終有可能令看似受惠的落後股以至相關指數亦一併受到拖累。如今看來，正如筆者所預料。
上述的這種自我實現預言，其實在市場上屢見不鮮，問題是大家忽略了基本面和結構性因素，才會無視相關交易的潛在風險，而一面倒看到利之所在的吸引處。
VIX高位回落 拆倉漸平靜
這個時候復有多國央行的貨幣政策不一致，日本央行勉強再加息，美聯儲堅持打官腔，英倫銀行乾脆按本身經濟先行，與歐洲央行或加拿大央行一樣，減之而後快，所有這些，在在加速了本身已經開始有點沽售意慾的，隨着日圓套息交易拆倉，進而加快相關行動。
短期而言，隨着VIX由高位回落，最急勁的拆倉有可能平靜下來，始終日圓與其他貨幣息差太大，收窄亦非一時三刻。
值得留意，打從近期的金融市場波動後，外界對於美聯儲於7月時沒有減息、甚至沒有為9月減息作更多和更確切的明示，開始頗有微言。
大家明白，美聯儲主席鮑威爾礙於崗位，根本不適宜太肯定，否則之後一言既出，再改變便有難度。
至於今次多個資產市場的變化，其實不只是一個理由，公道一點說，日圓套息交易拆倉，美聯儲亦未必可以阻止什麼，難道要美元加息去維持同樣的息差嗎？
軟着陸？硬着陸？
不過，話說回來，基於美國最新公布的連串經濟數據，由失業率向上，新增職位減少，在在令人擔心，經濟衰退這個可能性，雖然遲來，但可能不會缺席。
是的，已經足足兩年多，外界一直在談是否軟着陸或硬着陸，但直到近期看，美國仍然好端端的，甚至有所謂美國獨善其身之說。
市場先發制人 央行後發先至
問題在於，美聯儲當前的決策模式，並非先發制人，而是等數據確認、趨勢確認，寧可後發先至地追加。故此，目前雖然很多人改觀，認為當局會在餘下議息會議上，不只25點子，甚至50點子的減，而且是連續幾次會期都如是。
但觀乎過去十多年美聯儲決策行事的往績，這倒不似他們的慣常作風。畢竟，他們的一套，打從伯南克任主席時期開始，最有利期望管理的建立，維持原有期望最適合，任何轉折或改動，都是要害，投資者一廂情願主觀願望之餘，小心留意現實中局方大員的決策局限條件，方可客觀估計形勢。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
