財經分析/穩經濟有迫切性 期待政策加碼\李靈修
二十屆三中全會公報中提及「堅定不移實現全年經濟社會發展目標」，預示穩經濟的必要性與迫切性。近期決策層打出的「組合拳」──全面降息與以舊換新，或只是宏觀政策加碼的起點。
上周四（25日）人民銀行下調MLF（中期借貸便利）利率20個基點，超過了上周一（22日）7天逆回購利率與LPR（貸款市場報價利率）的降幅。而按照慣例，MLF利率調整是在每月的15日開展，今次操作實屬不尋常。「非對稱、反常規」的降息舉動，反映出貨幣寬鬆的後續空間被進一步打開。
筆者此前多次強調，由於中國通脹數據持續低迷，若政策利率不能及時調降，市場等同於「反向加息」，不僅增添了居民的房貸壓力，亦加重了實體經濟的融資成本。也因此，只有降息幅度大於價格變化的速度才能真正實現貨幣環境的放鬆，進而起到支持經濟發展的作用。所謂，只有政策超預期方能改變市場弱預期。
眼下貨幣政策面臨「穩匯率、保息差、防縮表」三方面約束，這就需要財政政策更進一步，全方位的加力增效，幫助通脹重回擴張區間。
決策層本輪連番出招，折射出政策反應更加主動，有理由相信月底召開的政治局會議或增加更多關於逆周期調節的表述，譬如政府債券的發行與使用、公共預算資金支出等方面加快節奏。隨着積極的財政政策出台，藉此減輕內需不足的壓力，提升經濟增長信心。
