歐央行搶閘降息 寬鬆周期料開啟
時富金融研究部
2024年6月6日，歐洲央行（ECB）宣布降息25個基點，將三大關鍵利率(存款便利利率、再融資利率、邊際貸款便利利率)分別下調至3.75%、4.25%和4.50%。這是歐元區自2019年以來首次降息，亦是繼瑞士、瑞典和加拿大後，第四個宣布降息的發達國家央行。這一系列降息動作預示着全球貨幣政策可能正在步入一個新的寬鬆周期。
2022年7月以來，歐洲央行為了緩解高企的通脹壓力採取連續加息的政策，這一舉動雖然有效抑制了通脹，但持續加息後的高利率環境也對歐元區企業融資和經濟增長構成了壓力，這使得歐元區非金融企業貸款餘額下滑，GDP增長率顯著下降。為扭轉這一頹勢，歐洲央行降息的操作不可或缺。但這次顯得意外的是歐洲央行在美聯儲降息之前搶先降息，從歷史角度看，在貨幣政策轉換周期中，歐洲央行通常是跟隨美聯儲進行操作，此次搶先降息可能會加大歐元貶值壓力，推高歐元經濟區進口成本，幸好市場對此已有充分預期，歐元匯率在降息後並未發生劇烈波動，反而表現出一定的韌性。
降息節奏存波動大方向不變
歐州央行行長接受歐洲媒體採訪時表示，歐洲央行利率不是處於一條直線下降的路徑，未來一段時間或維持利率政策不變。但考慮到當前歐元區經濟相對疲軟，同時歐洲央行上調了今年經濟預期增速，歐洲央行未來降息節奏可能存在一定波動，但利率向下的大方向不會改變。歐洲央行降息或有一定的示範效應，但全球市場貨幣政策的變動仍主要取決於美聯儲。美聯儲6月議息會議上繼續維持利率不變，但美國5月CPI、PPI資料均超預期降溫，為美聯儲年內降息做下鋪墊。如果美聯儲年內如期降息，則表示全球主要經濟體開始轉向貨幣寬鬆，開啟經濟復甦的新篇章。
全球貨幣政策新周期風向標
對於全球而言，此次歐洲央行及其他三家發達國家央行的降息舉措標誌區內的貨幣轉向，其後續影響將與美聯儲政策相互交織，是全球貨幣政策新周期開啟的風向標。對於中國內地而言，隨着發達經濟體貨幣政策的外溢性壓力減小，貨幣政策的操作空間得到拓展，增強了政策的自主性。於投資者而言，目前要密切關注美聯儲動態，當美國開始降息，全球資金可能從美國流出至新興市場（例如中國內地）。此外，降息後，得益於經濟復甦以及流動性改善，大宗商品、權益市場也有望看漲。 （節錄）
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