股海一粟/電商龍頭估值低 值得留意\谷運通
港股上試二萬點大關不果，昨日跟隨外圍獲利回吐，雖然超400點的跌幅有些猛，但畢竟4月中以來的升浪，未出現過像樣的回調，這次下跌的藉口是藉美國減息窗口再延後，以及內地政策面告一段落，也算是預期之內。若大市調整至19000點左右，可考慮估值不高，亦算是消費股的電商龍頭。
內房經過上周的大漲後，這兩天亦現回吐，不過整體上內房表現依然很強，主要是市場的看法出現了很大的變化。以往的內房反彈只是博弈政策，來去匆匆，並沒有多少投資者認為內房真的能夠企穩甚至反轉。但這次交易的邏輯不一樣了，關鍵是包含了對地產市場企穩下來的預期。雖然這個過程不會一帆風順，但重要的是，只要內房前景穩下來了，那麼市場和經濟就沒什麼風險了，對所有的中資股都是利好，都有一輪強勁的估值修復行情出現。
內地經濟學家高善文亦認為，這次地產新政和過去三年不一樣，不同之處這次是最高決策層拍板，大方向就是解決內房的流動性危機，目標十分清晰。而這次內房政策的意義，和2018年去槓桿糾偏、2021年碳減排糾偏、2022年疫情防控糾偏是一樣的，是方向上的扭轉。就算現在很多人擔心政策規模不夠、地方沒有積極性、房屋土地定價困難等，都是技術性問題。只要方向對了，技術性問題不難解決。雖然地產基本面的改善還需要時間，在這個過程中也會反覆博弈，但總體上地產政策已轉過來了，意味着經濟和市場沒啥風險了。
中資股已擺脫熊市
以電商龍頭為例，過去3年受到大環境拖累，估值可以從15倍PE（市盈率）跌到9倍。反過來說，當市場開始轉勢，9倍的估值亦同樣可以回升至15倍，而且只是正常的價值回歸，沒有泡沫。
現時內地經濟積極信號已現，但居民資產負債表的改善、地產的真正企穩，以及消費的實質性復甦，還需要一段時間。如果遵循股票市場行先實體經濟半年的往史，現在布局消費正當時。
過去三年，內地基金抱團高息股、資源股，其實反映的是對經濟的不看好，以及市場系統性風險的擔憂。隨着上周五穩樓市的超預期組合拳出爐，以及決策層在應對地緣政治風險方面愈加老到，中資股市場不能再用熊市的視角去看待。萬事皆周期，熊市已死，是時候擁抱未來了。
