【出麒致勝】業績亮麗 敏華派息慷慨前景看好
元宇證券基金投資總監 林嘉麒
敏華控股(1999)主要從事中高端功能沙發的設計、生產及銷售，面對國內外充滿挑戰的環境下，近日公布的全年業績不但勝市場預期，且逆市中見增長，而旗下功能沙發銷量則連續六年蟬聯全球第一。集團期內主營收益及淨利潤分別按年升6.1%及20.2%，至184.11億及23億元，均超過預期的181.4億及22.3億元水平。由於有效管理及原材料價格下跌，集團毛利率和純利率均提升，毛利率增長0.9個百分點至39.4%，純利率更增長1.5個百分點至12.5%。
過去數年，內地房地產市場經歷了巨大改變，而北美市場亦由高訂單，變成高庫存低訂單的變化。國內外經營環境發生巨大改變，但在去庫存後，海外業務勢頭似乎跑贏內地業務。集團透過積極拓展內地市場及調整銷售策略，提高產品研發能力以及豐富產品線，加上利用規模化的產能、質量及成本優勢。
內地市場方面，佔集團整體收入六成半，集團順應智能家居消費大趨勢，加強功能沙發和床墊等產品的研發設計升級及品牌營銷，推出「以舊換新」、「全民升艙」等活動，促進消費者對功能家居產品的消費購買轉化。期內，內地市場主營業務收入達約119.9億元，同比增長8.1%（按人民幣口徑同比增長12.8%）。
消費訂單需求快速恢復
美國市場方面，隨着去庫存周期結束，消費訂單需求得到快速恢復及增長。集團積極拓展新渠道和新客戶，重塑銷售隊伍的人才建設，加強出口新產品、研發及升級，成功於下半財年得到 30%至50%的高訂單增長，彌補了上半財年的銷售下滑。期內，北美市場、歐洲及其他海外市場（不包括Home集團）的主營銷售收入，分別達42.8億及12.0億港元。
盈利能力方面，公司期內毛利率為39.37%，同比增加0.88個百分點，主要由於原材料價格下降，銷售費用率18%，同比下降1.12個百分點。綜合影響下，淨利率12.51%，同比增加1.47個百分點。國家4月底起推出一系列支持措施以來，預期房地產政策將進一步放鬆，而敏華繼續擴大市場份額，於低線城市開設新店，並維持提高內地市場沙發的滲透率，縮小與歐美市場的差距。
突破去年高位挑戰10元
公司計劃今年在內地新增700至800間門店，一二三線城市佔比達60%。集團計劃派息每股30仙，派息率高達50.7%，令市場驚喜，股價亦技術性突破了去年7月的高位，預期中長線挑戰去年初約10元水平。建議吸納並持有。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)
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