網易遊戲毛利擴張
網易（9999）下周四（23日）公布首季業績，摩根大通預測，集團期內收入260億元（人民幣，下同），按年增4%，主要由於缺乏新遊戲推出，惟料非通用會計準則下，淨利潤同比增16%至88億元，反映在線遊戲毛利擴張。
摩通料網易上季遊戲收入195億元，按年增5%，按季持平。
料下半年業務加速增長
該行認為，網易年初至今股價跑輸同業，主要因《射鵰英雄傳》表現遜預期，市場對其另外兩款重要新遊戲表現產生不確定性，當中《永劫無間》手遊料第2季推出；《燕雲十六聲》亦於7月發布。然而，該行認為遊戲仍具差異化特色，應能實現良好變現能力，推動下半年遊戲業務加速增長。
摩通重申網易為內地網遊股首選，目標價200港元，評級「增持」，現價相當於今年預測市盈率14倍，接近過去5年低位，但料未來3至6個月推出新遊戲後，預測市盈率有望重回20倍水平
另外，中金預計網易首季收入按年增6%至264億元，上季移動遊戲同比升11%至150億元；非通用會計準則淨利潤則料升9%至82億元。
該行指，考慮到網易《燕雲十六聲》手遊尚未定檔，及對存量產品流水相對謹慎，故下調其2024年及2025年非通用會計準則淨利潤預測2%，料分別達334億元及372億元。
中金維持予網易「跑贏行業」評級，目標價調低2%至206港元。
個股分析－摩通/中金
