受雲需求帶動 金蝶伺機吸納
樊超
智能大模型帶動雲服務巨大增長動力，軟件相關股份昨走強。金蝶國際（0268）續可留意。集團在中國內地的大、中、小型企業資源管理雲服務市場排名第1；在SaaS EA （企業級應用軟件雲服務）、SaaS ERM（企業資源管理雲服務）、財務雲市佔率亦維持首位。目前分別在深圳、上海、北京擁有3個軟體園。
金蝶國際3月中公布2023年度業績錄得虧損2.1億元（人民幣，下同）後，股價持續插水，惟2024年首季金蝶雲服務數據理想，並獲大行給予正面評價，帶動股價止跌回升。
截至今年3月31日，金蝶雲訂閱服務年經常性收入（ARR）約29.8億元，按年增28%。當中，金蝶雲·蒼穹、金蝶雲·星瀚、金蝶雲·星空、金蝶雲·星辰，以及金蝶精鬥雲，分別實現淨金額續費率（NDR）約97%、95%、 91%及87%。期內，集團簽約中國石油天然氣集團、龍湖集團（0960）等知名企業。
作為金蝶第2大股東的摩根士丹利日前發表報告，預計金蝶2023年至2026年收入複合年增長率（CAGR）為17.3%，而集團指引為15%至20%。大摩預期，金蝶2024年至2026年每股盈利回復正常，分別為0.01元、0.1元及0.21元。
估值回升空間大
大摩基本假設，2024年至2026年內，集團雲收入分別增長24%、22%和21%，企業資源管理（ERP）收入下降10%、8%和5%。預測毛利率65%、65.5%和66%。大摩將金蝶目標價由16元（港元，下同），下調至14.6元，評級「增持」，惟較現價仍有大幅上升空間。
金蝶昨收報8.11元，急升0.56元或7.42%，成交額增至2.25億元，為周一（22日）跌至6.93元5年新低後的明顯反彈。
走勢上，股價以大成交收復10天線（7.87元），將向20天線8.36元及50天線8.42元推進。正值智能大模型產品對雲服務強大需求，多年來巨額投入金蝶雲系列，料將迎來轉盈階段，估值大有回升空間，可繼續持有或伺機吸納，首個目標10元水平。
