李寧業務前景現曙光
李寧（2331）首季李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）零售流水按年錄得低單位數增長。同店銷售則錄得中單位數下降。
公司指，線下渠道（包括零售及批發）錄低單位數下降，其中零售（直接經營）渠道錄得中單位數增長，批發（特許經銷商）渠道錄得中單位數下降；電子商務虛擬店舖業務錄得20%至30%低段增長。
股價下行空間有限
里昂發表報告指，李寧上季業務前景現曙光。自5月起新產品推出，奧運相關推廣，以及比較基數影響下降，料可推動零售流水持續改善。李寧現價相當於今年預測市盈率12倍，處於歷史低位，相信下行空間有限，市場情緒有望好轉。
該行維持其「跑贏大市」評級，惟目標價由24元降至20元，以反映估值基礎下降，由原先預測市盈率15倍降至13倍，維持較同業折讓10%的預測。
另外，摩根士丹利指，李寧上季銷售符預期，且業務質量改善，線上銷售強勁，但線下仍疲弱，折扣改善及渠道庫存趨平。
該行表示，受惠電商及銷售，經營利潤率復甦，予「增持」評級，目標價30元。
大摩稱，李寧同店銷售錄中單位數下降，投資者仍對整體同店銷售感憂慮，然而，該行認為，整體同店銷售倒退，部分是由於打擊「串貨」導致去年比較基數較高。
個股分析－里昂/大摩
