【百家觀點】美通脹暫又升溫 減息預期早在變
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
關於美息走向，減息憧憬概率，在市場上，由去年底極度誇張的，一度估計年內一口氣減息六次，到如今，已經降至下半年減息三次為主調，持此見者，包括央行相關人等，不論是現任或前任，認為下半年減息三次是基本盤。
當然，另一邊廂，同樣不乏美聯儲中人，有些認為減息一次最多，甚至有人認為，根本無必要，這些聲音，一樣不可忽視。
如此眾說紛紜，只能說明一個事實，就是美聯儲當局已經成功到，在期望管理的大前提下，容許百花齊放、百家爭鳴的表述，但又不影響最終結果。何以故？
從充分收緊到數據為本
正如過去一年半以來，本欄多次強調，隨着央行打壓通脹愈見修成正果，則這個目標的相對重要性必然下降，接下來，政策目標一定同時兼顧其他。
用美聯儲的官話來說，便是充分收緊已經到達，數據為本是目前的方針云云，而基於數據忽左忽右，沒有一面倒的理由必須馬上減息，但通脹既已受控，經濟數據亦不錯，則大可任由現狀維持，而不必過多干預，自找麻煩。如此一來，才可以在期望管理上，寧取較闊的尺度，意見多元，而不是收窄至某一特定決策選項。
最新發展是，全球投資者留意美國通脹數據，本周內，既有消費物價指數CPI，也有生產物價指數PPI，前者已經公布，明顯高於預期，通脹升溫的跡象，不容忽視。
果然，如此數據下，金價受制於近期高位，在數據公布後急跌，即使一度嘗試再往上，亦未能真的走出這座「五指山」。此外，數據公布時，VIX急升，美股明顯回落，相映成趣。其他更直接的指標，包括債息或利率期貨變化，更不在話下。
降通脹需時 過程多反覆
無論如何，這一切都在反映通脹壓力未消，即使早前已連續多個月有回落跡象，但過程在在需時，中間過程可能時有反覆，難怪美聯儲官員傾向在此充分收緊的時刻，數據為本，而不肯給予更確定的時間表和路線圖，如今看來，絕對是正確決定。由此看來，外界原本看不明白的，最終隨着時間，真相揭曉，便會發現一切並非偶然。
的確，早前一直有所謂美國通脹已經受控，而整體經濟亦處於不冷不熱恰到好處的水平，令央行大員傾向保持現狀，但外界對於要美聯儲為首的一眾央行減息的憧憬，已經陸續降低。
無必然選項 逼盡快適應
如今看來，大家不就明白了，何以央行大員在期望管理上，近期所採取方式，有別於慣常的收窄範圍，令大家集中於某一兩個可能要點，反而是百花齊放式，沒有一個特定答案，可能是最合時宜的一個做法，與其在隨機數據中任擇一點，倒不如給予更大區間範圍，讓大家明白，央行本身亦無必然選項，反而令市場盡快適應，最終降低波動性。
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