【每周精選】具品牌效應 小米估值合理
南華金融副主席張賽娥
恒指走勢繼續悶局，處於16,000點至17,000點區間當中。上周四凌晨，明尼阿波利斯聯儲銀行行長Neel Kashkar表示，如果通脹抑制的進展陷入停滯，而經濟仍然保持強勁，那麼今年可能無需降息。他指出，1月和2月的通脹數據引起了一些擔憂，他希望看到更多的進展，證明通脹正在朝着局方設定的2%的目標回落。
市場擔心現時美聯儲早前公布的點陣圖過分樂觀，今年未必能夠如期開始減息，導致隔晚美股出現回落，道指上周四收市大跌530點。美股走勢或繼續影響港股，持續的高利率將會導致美元繼續走強，資金從非美貨幣流出，影響港股走勢。
小米汽車(1810)早前正式發布了首款車系「SU7」，在北京舉行了發布會。新車共有三個版本，售價從21.59萬元人民幣起。小米創始人雷軍表示，即使是對標保時捷Taycan的SU7 Max，定價僅為29.99萬元，自信地宣稱在50萬元以內的汽車市場中沒有對手。
據小米稱，新車發布後僅27分鐘，就接到了超過5萬輛的預訂訂單。內地券商預計，SU7將覆蓋目前中級車主要價格區間，甚至涉足高端車市場，每月銷量有望突破萬輛。
SU7銷售理想對毛利影響有限
坊間很多人對於小米造車並不看好，主要原因還是老說法，汽車行業內捲嚴重、毛利率低、不賺錢等等。
但筆者認為小米造車能夠給自身生態圈一個補充。和本業家電和手機等或能夠形成聯動效應。加上小米本身毛利率就不高，就算汽車的利潤率低也不構成拉低毛利的風險。而且以小米的規模效應和現時訂單的反應情況，小米汽車能在短期內收支平衡應該不是太難的任務。
股價方面筆者則較為保守，雖然生意上沒太大問題，但宏觀環境仍然影響香港股市，加上公布新車後小米股價高開後回落，短線或需要一段時間才能消化早前的沽壓。
估值方面，市場預測2025年公司的市盈率為19倍，對於毛利率偏低但有一定品牌效應的小米來說，估值合理，但未必有太多上漲空間，我們仍需持續觀察公司在手機和汽車銷量上有沒有突破性的進展。
(筆者為證監會持牌人士，本人及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
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