車險增長樂觀 財險回調可吸
樊超
汽車板塊上周回調，車險龍頭中國財險（2328）在業績遜預期下持續調整，近兩周已回落逾一成，可分段收集。集團在內地提供多種財險產品，包括機動車輛、企業財產和家庭財產保險，亦提供貨物運輸保險和責任保險等。其中，家用車險市佔率達70%。
中國財險2023年淨利潤245.85億元（人民幣，下同），按年跌15.7%；綜合成本率97.8%，增1.2個百分點；總投資收益率3.5%，減少0.3個百分點；股東回報率（ROE ）10.8%，減少1.9個百分點；每股派息0.489元，增2.3%。
盈利下跌幅度令市場意外，原因之一是受新準則與資本市場共振影響，總投資收益率下行。公司去年開始實施I9（新金融工具準則），在利率下行與權益市場波動加劇背景下，公司同時面臨債券賬面價值提升的機遇，與權益資產受波動影響浮虧挑戰。
業績顯示，公司保險服務收入同比增7.7%至4,572.03億元，公司於內地財險市場份額32.5%。去年車險保費收入2,822億元，增5.3%，其中車險穩步增長，壓力下綜合成本率（CoR）保持行業領先。
料整固後有力試高
2023年，公司車險實現保險服務收入2,822 億元，按年增5.3%，佔比61.7%，跌1.4個百分點。綜合成本率96.9%，增2.4個百分點，年初訂立目標優化0.1個百分點，優於同業（平安財險97.7%，陽光財險98.9%）。
另外，大華繼顯發表報告指，雖然中國財險利潤下降，但派息比率升至44%，隨着綜合成本率健康發展，以及投資收益率提升，預期公司今年利潤至少增長25%，將其目標價由10元（港元，下同）上調至12.1元，評級升至「買入」。
中央推動促消費、汽車舊換新政策續有利車險市場，財險股價上升前景看好。該股在3月上旬造出11.59元8年新高後回調，上周五（5日）收跌3.42%報10.16元，已跌破10天、20天及50天線，料100天線9.75元仍有支持。
中國財險現價市盈率8.39倍，息率5.28厘，市賬率0.89倍，估值不貴，料整固後有力試高，可分段收集，若跌穿9.7元則止蝕。
