【股市領航】美高梅中場業務市佔增長力冠同業
椽盛資本投資總監 曾永堅
美高梅中國(2282)受惠撤銷疫情相關澳門入境限制、當地到訪率較去年季度上升，以及獲授權賭枱於2023年增加的正面影響，去年第四季收益淨額按年增加逾4.6倍，較2019年第四季度增長35%。該季度業績除再創新高外，兼且優於市場預期，值得留意的是，其市佔率再創新高。更重要的是，這強勁趨勢自今年初至今仍持續。
截至2023年12月31日止的第四季業績，按國際財務報告準則，美高梅中國季度收益淨額9.83億元(美元，下同)，按年增462%及較2019年第四季增35%；經調整物業EBITDAR為2.62億元，而去年季度經調整物業EBITDAR則為虧損5,500萬元，較2019年第四季增加42%；經調整物業EBITDAR利潤率為26.7%，而2019年第四季為25.5%。
此外，美高梅中國截至2023年12月31日止的全年度收益淨額為32億元，按年增368%，較2019年增9%；年度的經調整物業EBITDAR為8.67億元，而去年的經調整物業EBITDAR為虧損2.03億元，較2019年增18%；經調整物業EBITDAR利潤率27.5%，而2019年為25.3%。美高梅中國創下了全年度及第四季度經調整物業EBITDAR的新紀錄。
集團去年第四季經調整物業EBITDA（2.81億元）按季增長約16%，並為2019年同期約141%水平。經貴賓廳贏率調整後的物業EBITDA約為2.78億元，高於市場預期的2.58億元。季內整體市場份額按季增長約2個百分點至約16.3%，主要受惠於中場賭收強勁增長，約按季升24%，相當於2019年同期約163%水平。
未來數季毛利料維持穩定
按照美高梅管理層的預期，集團未來數個季度的毛利將維持穩定，促銷費用佔收入的比例也將保持穩定。管理層強調儘管並非旺季，但1月份博彩毛收入(GGR)市場份額攀升至20%以上（2023全年為15.1%），推動EBITDA超過去年10月水平。上述的相關數據皆反映美高梅暫時於中場及貴賓廳業務搶佔市場份額中跑贏同業，而基於今年1月暫時數據優於上季的預期，預計季度業績將維持增長勢頭。
根據澳門旅遊局的數據，新春假期年初一至初七共錄得123.3萬人次訪澳，稍高於2019年同期的120.1萬人次；日均旅客達到17.9萬人次，當中年初三超過21萬人次旅客入境，屬2023年以來單日入境人次的新高，亦屬有單日統計數據以來的第二高，旅客人次已恢復至接近甚至超越2019年的疫情前水平。相信美高梅未來將繼續受惠澳門旅遊事業的持續復甦及博彩收益的持續增長，其估值仍較同業吸引，建議中長線投資，12個月目標價為15.5港元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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