【基金投資】印度前景看俏 提前部署當地債券
光大證券國際產品開發及零售研究部
近期投資者對印度市場的關注程度提高，主要是印度股市屢創新高。印度SENSEX指數企穩70,000大關，投資銀行高盛和摩根士丹利等都認為，印度是未來10年的主要投資目的地。
印度是今年全球增長最迅速的主要經濟體，正在快速成為全球增長的重要支柱。強大的內需提振了潛在增長動力，自2023年起，印度GDP增長按年增幅從第一季度的6.1%升至7.8%，服務業表現強勁推動印度淨值上升，私人投資及銀行信貸增長因應於第二季度亦進一步加速。印度儲備銀行(RBI)總裁Shaktikanta Das表示，預期印度2023年國內生產總值（GDP）增長達7.3%，連續第3年超過7%；更預期今年GDP增速維持7%以上水平。
資本開支周期有望上行
因此，投資者對印度股票持長期樂觀看法。內需似乎仍在不斷擴大，經濟亦變得更加多元化。政府的結構性改革及基建投資初見成果，推動企業擴大資本開支。過去數個季度的新增投資項目有所增長，這代表資本開支周期有望上行，並於未來幾年刺激經濟增長。而且，印度的金融市場正在同時經歷橫向及縱向擴張。以統一支付接口及其他技術改進為基礎，透過數碼化金融服務平台India stack實施的普惠金融，帶動愈來愈多的印度民眾進入正規金融體系。與此同時，除銀行存款以外，國內儲蓄亦開始流向資本市場，尤其是股市。
小摩指數納入印度國債
與此同時，印度債券市場亦取得正面發展。經歷十年的等待後，印度政府債券終於被納入摩根大通新興市場主權債券指數。該指數下的資產管理總額約為2,130億美元，且備受全球投資者認可。印度於該指數中的權重預計最高可達10%，這意味着自2024年6月份至2025年3月份期間，約有210億美元至400億美元資金將以每月1%的比重逐步流入印度市場。倘若其他指數如彭博、巴克萊新興市場指數，及其他指數亦納入印度，則有望帶動資金流入達至高峰。主動式投資者亦可能貢獻更多資金流入。
與其他新興市場相比，印度政府債券的外資所有權偏低，但納入指數後情況將開始發生轉變。印度政府債券市場缺乏市場關注，而且規模之大足以接納更多資金。現時，印度10年期政府債券孳息率約7%，遠高於美國10年期國債孳息率。當然，更多境外資金流入印度政府債券市場可能會帶來風險。由於潛在的市場波動可能限制政策行動，印度政策制定者一直不太願意開放本地固定收益市場。不過，印度政府債券總額相當於1.25萬億美元，而合資格被納入指數的債券僅佔5%左右，因此外資湧入帶來的風險應當不大且可管理。
此外，印度債券被納入指數，有望提升國際投資者的參與率，推動政府面向境外投資者進一步開放國內的本地債券市場，若果有興趣投資印度債券市場的投資者，可留意安本基金－印度債券基金。基金經由主動管理的多元化風險管理投資印度政府、州、準主權及公司債券；能持有以盧比及美元計值的債券。基金亦較其他高孳息率的新興市場債券，波動率更低，基金平均信貸質素為投資級別及具有每月派息類別。截至2023年11月底，基金的平均信貸評級為Baa3及美元類別年度化派息率約為5.9%。
