【每周精選】蒙牛估值低廉 受經濟影響較低
南華金融副主席 張賽娥
大市表現仍然疲弱，受到阿里巴巴(9988)業績拖累，上周二恒指600多點的大型反彈在筆者上周五下筆之時幾乎已經消耗殆盡。中證監上市司上周舉行了一場座談會，目的是推動上市公司提升投資價值。與會者認為上市公司是資本市場投資價值的源泉，應誠實守信、真實透明、規範治理，並提高公司成長性，增強對投資者的回報。會議強調，提升上市公司的投資價值是提高上市公司質量的重要方面，上市公司需要積極維護市場的穩定，並提振投資者的信心。但消息只有「兩日貨仔」，其後指數被打回原形。
股份方面，蒙牛乳業(2319)在去年上半年的財務表現出色，收入達到511.2億元(人民幣，下同)，比去年同期增長7.1%。公司的業績逆勢增長，顯示出強大競爭力。此外，公司的經營利潤達到了32.7億元，同比增長29.9%，經營利潤率也從去年的5.3%提升到了6.4%，增長了1.1個百分點。這種利潤率的提升反映出公司的營運效率有所提高。最後，公司的經營業務所產生的現金淨流入達到34.51億元，同比增長96.7%，這表明公司的現金流狀況良好，有足夠的資金來支持其業務運營和未來的擴張計劃。
另外，雖然公司有經營較高端的奶類製品，例如特侖蘇、奶特等，但因為其單品價格不高，因此即使在經濟衰退下，仍然能維持一定的銷售增長。加上奶類製品較不受經濟周期影響，簡單來說，就是經濟衰退不會令你不喝牛奶。
成本控制方面表現良好
公司在成本控制方面也表現良好，透過改善銷售渠道和營銷策略，在疫情期間，公司的營銷費用得到有效的控制，從2020年的28.3%下跌至2022年的24.1%。因此我們看到公司的利潤率得到不錯得增長，由2018年的4.4%增長至2022年的5.7%。
筆者認為蒙牛最近股價下跌的幅度較大，主要是因為外國資金流出香港和內地股票市場走疲所致。雖然短期內難以逆轉，但若經濟環境和地緣政治局勢出現改善，相信資金將會重新在香港市場尋找投資機會。而蒙牛基本面穩健，較不受經濟周期影響，亦不會受到內地的金融風險和內房問題所困擾，安全邊際較高。現時公司預測市盈率為11.2倍，估值非常低廉，投資者可多加留意。(筆者證監會持牌人士，本人及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 )
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