奔馳新款增利 中升伺機吸納
樊超
港股昨顯著反彈，藍籌股中，汽車經銷龍頭中升控股（0881）亦大幅回升6%，正處超跌後回升走勢。集團為內地汽車經銷商龍頭，經營4S店及全資擁有仁孚（中國），業務包括整車銷售、零部件、維修服務及調查。經銷店總數417家。
中升估值在過去3個月插水37%，主要受汽車減價戰及股市急跌氛圍影響，作為藍籌消費板塊龍頭之一的沽壓尤其沉重。集團管理層發表最新業務策略，有利提升市場信心。
瑞銀報告引述管理層表示，預期2024年新車銷量大致上持平，今年售後業務或按年低雙位數增長，以及今年二手車銷量及毛利均可望實現按年40%以上增長。
瑞銀表示，受惠新車型推出，料今年奔馳新車利潤率復甦；長遠來看，奔馳走出高端市場，訂立主導奢侈品牌地位，這有助減低與特斯拉及內地電動車巨頭等直接競爭，並能在零售層面實現更具彈性定價。作為內地最大的奔馳經銷商，該行認為，中升能受惠奔馳新策略。此外，摩根士丹利報告引述管理層數據指，中升2023年底月均二手汽車銷量升至2萬輛，今年月均銷售目標逾2.4萬輛。
短中線反彈力強
中升管理層表示，去年下半年新汽車銷量持平或按年稍微下跌，新車折扣亦按年及按半年擴大。經銷商可以從寶馬和奔馳等主要整車廠獲取回扣，但時間和金額尚未確定。
大摩指出，中升計劃今財年首季，開設37間中央維修中心，將需要4至6個月興建，相信此舉有助公司減低內部營運成本，從而贏取外部顧客和鞏固售後市場。該行予其目標價37元，評級「增持」。資料顯示，中升2023年上半年二手汽車月均銷量1.1萬輛，單車利潤從6,000元提升至8,000元人民幣。在國策大力推動二手汽車市場下，集團二手汽車銷售將成為業績增長引擎。
中升去年上半年盈利30.09億元人民幣，按年跌12.8%，每股盈利1.253元。中升昨收報14.56元，升0.86元或6.28%，成交金額8,143.53萬元。現價預測市盈率5.21倍，息率7.49厘，市賬率0.71倍，估值為5年低位，短中線反彈力強，可伺機吸納，上望20元，跌穿13.4元則止蝕。
