宏觀洞察/利率路徑轉變 關注五大經濟主題\Frances Donald
邁向2024年，隨着全球央行的利率路徑轉變，有五大宏觀經濟主題是值得關注。
首先，無論技術性衰退出現與否，全球增長將會在2024年面臨更嚴峻的挑戰。相對於其他主要經濟體，美國更有可能抵禦金融體系收緊的影響，因為聚焦本土發展、就業狀況強勁，而且消費者財政相對健康，均有望帶來支持。債務敏感度較低、財政空間較大、製造業出口敏感度較低和出口側重必需商品成功會是今年成功經濟體的驅動因素。
其次，全球通脹預料2024年，最後一輪通脹戰役可能更加棘手，不僅是物價按年增長難以恢復到全球金融危機後／新冠疫情前的常態，而且在通脹確切重返目標水平之前，各國央行終究會實施放寬政策，這會引發需求再度加快的風險，並可能導致通脹壓力重現。
全球經濟不同步情況擴大
再者，全球經濟動力正從傳統需求面因素轉向全球供應面影響：由於地緣政治環境改變，全球化已被友岸外包／在岸外包所取代，氣候事件導致關鍵商品的供應鏈中斷，疫後政策亦使供應鏈出現重大延誤。雖然在後疫情時代的大部分時間內，有關供應面因素的討論都以通脹為主，但其正擴大到包括勞工市場和生產力等廣泛核心經濟問題，且預料將延續至2024年及之後。
要留意的是，全球經濟不同步情況擴大且加快。預計在2024年，不同經濟體或收入組別所面對的增長挑戰不盡相同，再次令劃一簡化全球經濟預測備受質疑。展望2024年，市場將更為專注於區內發展。
最後，新冠疫情以至近年財政刺激措施增加，引致各國政府開支激增，其中一些可能過多並引發通脹。預計個別國家以至全球各地的2024年政府開支比例將更為顯著和具結構性，其可能會帶來更實在的影響，包括主權債券供應急增的破壞性，以及主權債務龐大的成本上升。
（作者為宏利投資管理環球首席經濟師兼策略師）
