【證券分析】藥明生物未來將續關注訂單情況
中泰國際
藥明生物(2269)近期再次更新營運情況，管理層表示由於四季度後全球生物技術融資情況改觀，來自下游藥企的訂單有所增加，2023年12月公司新增41個項目，導致2023年全年新增項目達132個並超越預期。
公司新增項目中114個為收費較低的臨床前項目，短期內對收入影響不大，如項目推進到後期臨床或商業化階段則會帶來更多的收入。我們將公司2023年至2025年收入預測分別上調0.04%、1.7%、4%。
去年12月訂單情況有改觀
根據我們的了解，由於2023年前11個月獲取項目的情況不佳，部分設施產能利用率不高，反映核心業務盈利的經調整淨利潤可能略微低於預期。公司2023年12月新增訂單較多，未來我們將持續關注公司新增訂單的情況。我們將2023年預測經調整淨利潤微降2.2%，不調整2024年經調整淨利潤預測，微升2025年經調整淨利潤預測2.4%。
考慮到十年期國債收益率下行，我們溫和下調DCF模型中無風險利率假設，並且納入2033年盈利預測。根據調整後DCF模型，目標價從32港元微升至32.35港元，維持「中性」評級。
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