【每周精選】PC或迎新一輪增長 聯想集團看漲
南華金融副主席 張賽娥
大市走勢繼續疲弱。龍頭科技股走勢一蹶不振，雖然上周四反彈結束了年初以來的7連跌，但大市成交仍然處於較低水平。市況淡靜但部分擁有題材的股份仍然有一定的炒作空間。例如美國方面，英偉達（NVDA）和超微（AMD）公布了旗下最新的顯卡和處理器。另外，索尼（SONY）公布XR創作頭顯，多家廠商亦發布了旗下最新的技術。
這次科技展覽最亮眼的地方是人工智能個人電腦（AI PC）。AI PC主要指的具備生成式AI功能的電腦，減少對互聯網和伺服器的依賴，將AI模型和個人電腦進行整合，使其具有更高的性能，也可以具備更高的運算效能。
AI炒作繼續有利板塊表現
這類電腦搭載整合NPU的處理器，比現時一般的個人電腦擁有更強的運算和圖像處理能力，讓個人電腦可以不透過連線至雲端伺服器而直接單機便可以展現出強大的算力，實現如透過簡單指令，快速生成文字、圖像、影相、聲音等。現時一般仍然對於AI PC的定義相對模糊，例如微軟（MSFT）的定義是，能夠運行旗下Copilot軟件的即可以定義為AI PC。
聯想集團(0992)仍然是港股眾多標的當中較為接近AI概念的一隻股份。除了公司擁有數據中心和雲服務的解決方案提供之外，也是傳統個人電腦的製造商。在過往，個人電腦的換機潮相對較慢，以為除了需要高效能玩遊戲和處理圖像的用家之外，一般家庭和文書公用的電腦不需要非常高的配置，導致即使廠商推出更高科技的產品，升級的用家卻少。若AI進一步推展到各行各業，對工作效率有快速提高，AI PC將會加速滲透市場，個人電腦將會迎來一輪換機潮。
聯想集團將能夠在換機潮中領先，除了數據業務能受到帶動外，原來增長緩慢的個人電腦業務也能夠重拾增長。現時，公司整體毛利率維持穩定，22/23財年增長至17%，相對上兩個財年的16.8%和16.1%為高。雖然個人電腦業務因為經濟情況而出現倒退，但整體情況仍然在可控的範圍內。
估值方面，現時預測市盈率為10倍，並且有3.5厘左右的股息率，估值雖然已經有所提升，但仍然處於合理區間。加上最近公司和英偉達和微軟等巨頭的合作將會繼續提升盈利表現。估值有進一步提升的空間。(筆者為證監會持牌人，本人及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
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