【2024展望】穩增長政策合力發酵 A股結構性升市可期
滬深300指數3年高位跌42% 估值處歷史低位
2023年A股跑輸全球主要市場，滬深300指數下跌11.38%，連跌第3年，3年高位跌42%，「強預期」遭遇「弱復甦」，投資者心理落差較大。雖然當前尚未撥雲見日，考慮到美元2024年或進入下行周期、A股估值處於歷史低位、內地政策合力逐漸顯效等利好疊加，機構和分析人士認為，2024年A股結構性行情仍值得期待，隨着內地穩增長力度增強、美聯儲進入降息周期，伴隨着人民幣匯率上升，將扭轉投資者的悲觀預期，市場信心將重聚，對大市走勢較為樂觀。◆香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道
上海瞰道資產管理公司總經理潘江接受香港文匯報訪問時回顧，2023年年初，國家開始對新冠病毒感染實施「乙類乙管」，彼時不少投資者預計年內中國經濟將快速復甦，對全年A股走勢也期望頗高。不過受制於內外多重因素，最終宏觀經濟仍呈現弱復甦態勢。且因平減指數為負，民眾對經濟的實際「體感」還要弱於GDP數據，進而影響到對股市的信心。
「全年利好政策密集發布，但無一是『速效藥』。」潘江分析，除了市場信心不足，或也與單項政策的力度相關，「被疫情困住三年後，投資者一直在期待出台『雷霆萬鈞』的強刺激大招，不過年內政策『組合拳』實際更強調合力，單項政策無法『畢其功於一役』，對此市場也存在一定的預期差。」
他透露，整個2023年，因為「看不清市場」，覺得風險較大，旗下私募基金的倉位相較於其他年份明顯偏低，近期雖一直在逐步加倉，但還「加得很緩慢」。
年內利好政策料將加碼
對於有機構預計，2024年A股有望出現「小牛市」，潘江坦言，站在當前時點判斷，出現全市場牛市概率比較小。近兩三月A股跌勢加劇，市場情緒面短時料難以改觀，至少在一季度，大盤應該不會出現快速上行。「扭轉信心可能取決於兩大因素，或因宏觀經濟出現強勁增長勢頭，或因放出強刺激政策大招，目前還都看不到，所以市場要快速崛起並不容易。」
「不過從整體看，2024年市場環境就算有困難，較2023年預計還是會好很多，新一年A股結構性行情肯定存在，」潘江續說，滬深300指數已經連跌三年，期內累計下探逾三成，不少個股可能都跌去了七八成，從歷史均值看，部分績優公司股價已經回到合理、甚至偏低水平。「此外，2024年政策面還會加碼，以扶植實體經濟、化解房地產風險，雖不至於是強刺激大招，但與2023年已出台的政策共同形成合力，效果將逐漸累積、顯現，年內某個時刻有望迎來從量變到質變，屆時內地經濟顯著復甦，投資者對A股市場的信心也將快速集結。」
國產替代加速 看好科技醫藥
論及板塊行情，潘江看好科技、醫藥。在美國對中國進行科技封鎖的背景下，中國政府將大力扶植科技行業，推進國產替代，無疑將利好國內科技公司；兼具剛性消費和科技屬性的醫藥行業，近幾年表現慘淡，但集採的壓力應當已經釋放了大部分，新一年走勢有望迎來逆轉。除醫藥之外的大消費板塊，他直言「不抱太大期望」，因為大家在股市、樓市中資產縮水，對未來收入預期也偏謹慎，短期確實影響到了消費意願，且整個大消費板塊的估值並不能算低。
房地產產業鏈中，房地產開發板塊即便估值很低、市值很小，他也不太推薦買入，因為國家的政策在於化解金融風險和保交樓，而不是讓地產股市值回到從前；考慮到市場上還有存量房的翻新、改裝需求，傢具裝修類板塊預計要好於前者。
2024年主要利好因素與市場風險
利好因素
◆ 中國經濟有望實現周期性改善
◆ 內地政策合力逐漸顯效
◆ A股估值處於歷史低位
◆ 美元進入下行周期
市場風險
◆ 房價繼續下降，地產信用修復低於預期
◆ 地方政府債務壓力
◆ 地緣風險加劇
◆ 海內外宏觀流動性超預期收緊
