趨勢投資的秘訣/從財報入手判斷投資價值\胡總旗
價值投資理念深嵌在我的心裏。我對價值投資的理解是，企業價值是其生命周期內所有自由現金流的折現，必須用長期思維來看待。這個長期有多長？我的看法是投資周期最少是10年甚至更長，大牛股蘋果、微軟、輝瑞、英特爾都有10年股價不漲的煎熬期。
事實上，巴菲特投資比亞迪獲得百億收益也熬了快10年。如果你的投資周期是以周算、以月算，那麼如何侈談價值投資？根本就不在一個維度上。股市從來不缺價值股，也不缺發現價值的眼睛，缺的是堅守價值的心。
此外，大家一定要清楚，估值是一個很寬的區間，受到很多不確定性因素和市場環境的影響，可以有10倍的差距，這也是巴菲特尤其注重安全邊際的原因。就如凱恩斯所說：「我寧願對得迷迷糊糊，也不願錯得清清楚楚。」
價值評定包含三方面
對於任何一家股權可用於交易的公司來說，對其價值的評定都包含3個方面：市場價值、賬面價值以及內在價值。賬面價值是會計學名詞，記錄了資本與積累盈餘的財務投入；內在價值則是經濟學名詞，是估計未來現金流入的折現值。投資者應當清楚公司的市場價值、賬面價值和內在價值之間的區別。價格是你付出的，價值是你得到的。
我們要了解一個企業的投資價值，最直接的就是先審視企業發布的三大財務報表：資產負債表、利潤表和現金流量表。這三張表涵蓋了一個企業大部分的財務信息。一般而言，董事長報告書很重要；上市公司年報最前面幾頁的數據很重要；上市公司年報中找不到的數據更重要；上市公司年報中本應找得到，但管理層千方百計不想讓你知道的數據最重要。
大部分投資者習慣於查閱公司的每股收益、淨利潤增長率、每股淨資產、淨資產收益率等少數指標，對財務報表不做深入研究。實際上，如果公司有粉飾報表的動機，這些指標都很可能被操縱。
由於資本玩家貪婪自私的本性，市場盛產財報「化妝師」，甚至財報造假師。財報坑人大法古今中外都有，美股有安然、世通、美國在線；A股有樂視網、康得新、康美藥業、德隆、藍田股份、獐子島、宜華生物、銀廣夏以及綠大地等；港股有輝山乳業、中國高精密、中國森林控股、天合化工、漢能薄膜發電、洪良國際以及金盾控股等。欺詐手法五花八門，無所不用其極，投資者不可不防！
上市公司的財務報表按時間分為年報、半年報和季報。投資者應以年報、半年報和季報分析為主，同時以合併財務報告為主要分析對象。財務報表，通過抽象的財務語言能夠大概還原企業的經營行為、經營成果和發展趨勢。閱讀和發現財報中的重大紕漏，可以幫助我們排除存在較高風險的企業，避免重大損失。
用常識為投資排雷
為更好地判斷公司狀況，投資者可利用簡單的財務指標倒推財務可信度，用常識為投資排雷。我們將該企業的幾個重要比率分析指標與同類型企業進行比較就可以大概了解其行業地位。重要的比率分析指標有：盈利能力比率、營運比率、收益率等。專業投資者可以更細緻地用財務比率分析法、期間分析法、表間分析法、公司或行業間比較法等進行交叉論證。
如果一個上市公司的報表「好到失真」，則我們須加倍小心。投資者通過大量的財報閱讀和分析，不斷訓練自己對數據的敏感度，不斷訓練自己抓住主要矛盾的能力，久而久之價值投資的能力就會大大提高！
