財經解碼/美股興起零日期權 埋下計時炸彈
金融市場上已推出了無數種類的衍生工具，過去有不少數據證實，全球金融市場動盪很大程度都是衍生工具所引致。近來甚受投資者歡迎的零日期權（0DTE），由於每日的交易量大增，有專家警告，或會導致美國股市盤中波動加劇。\大公報記者 許 臨
2008年席捲全球的金融海嘯便是因為複雜的信貸衍生產品，如合成型擔保債務憑證（CDO）等出現債務違約而造成。過去曾令不少投資者巨虧的Accumulator（股票累計期權合約）也屬於衍生工具，如前稱中信泰富的中國中信（00267），在2008年因該衍生工具而虧損126.6億元；至於近期陷入財困的碧桂園（02007）亦輸約12.4億元人民幣，兩企的虧損都是因為涉及各種形式的累計期權合約。
零日期權風險極高及每天的成交量越來越大，摩通估計，若市場下跌5%，在最悲觀的情況下，零日期權可能會擴大主要美股指數的跌幅，例如將標普500指數由5%的跌幅，可以進一步擴大至暴跌25%，繼而出現像1987年「黑色星期一」的情況，拖累全球股市暴瀉。
每日名義交易量達萬億美元
據了解，目前美股市場成交量最大的期權類別就是參考標普500指數的SPX期權，而SPX的相關期權中，每日成交量平均竟有四成以上屬於「零日期權」，粗略估計每日的名義上成交量達到1萬億美元（約7.8萬億港元）。
這種情況就連香港不少散戶也感受得到。有網民表示：「今年以來美股的升幅明顯比港股大，標普500指數更創逾9個月高，而期權的好處就是以小博大，零日期權只要數百元也可入場，但只要博中利潤隨時有十倍或以上。」
玩法如賭大細 入場費僅數百元
永裕證券董事總經理謝明光指，期權是一種未來可以用特定價格買賣金融商品的交易憑證，屬於金融衍生工具之一，簡單來說就是買入一個以特定價格交易的權利，合約會列明相關資產、到期日、履約價和交易數量，而買方擁有選擇是否履約的權利，賣方則有履約的義務。交易過程中，買方支付「權利金」給賣方，以獲得在到期日或之前以特定價格買入或沽出指定資產權利。這些指定資產可以是股票、指數、債券、外匯或黃金等。
美股市場上，早已有「月期權」及「周期權」可買賣，月期權是指到期日會長達約一個月，假設在8月1日買入標普500指數看升的月期權，行使價為4600點，到期日為9月1日，若在9月1日到期日標普500指數上升至4600點以上，假設是4700點，買方就有權利以4600點履行合約，每0.25點相等於12.5美元，100點便等同於獲利約3.9萬港元。
不過，零日期權則不同，因到期日僅一天，今天買入後，到收市便到期，若標普500指數在行使價之外，該「零日期權」價值立即歸零，風險甚大。但若市場出現大逆轉，例如由大跌轉升，又或是由大升轉跌，買中正確方向的零日期權，獲利可以倍數計算。
