【百家觀點】美債限爭議持續 小心擦槍走火
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
世事，不外乎意料中事，以及意外之事。市場上，兩者俱在，大家以為意料中事的，可以不發生，變成意外之事；大家擔心可能發生的所謂意外，其實也可以是根本不會發生的預料中事。
無可避免地，金融市場的焦點，短期內仍在美債上限一事上，儘管投資者已經頗覺厭倦，尤其參考往績，最終結局幾可論定，不提升此上限不行。
投資者冷對議員拙劣表演
美債上限危機，時有新發展，這些議員七情上面，又拉隊不談，那些官員繼續連番警告，痛陳利弊，只是各方談判爭取本身利益，包括但不限於選民的留意和支持。看來一切都是台上這些表演者最上心，外界倒是有點淡然。
外界的淡然，不是真的漠不關心，只是明知真正結局不會太差，唯一可行的辦法，就是依着過去幾十年的老路，繼續走下去。美債上限要提升，政客要表演爭取選民留意，官員要有交代，凡此種種，只是舊調重彈，難為了觀眾，試問怎可能有更興奮的反應呢？
過去兩三周，打從完成了5月份的美聯儲議息，投資者真金白銀的押注，未見對於風險資產有太大的悲觀情緒，不妨留意，金價也好，VIX也好，油價也好，甚至股價也好，都可以說明是十分脗合的。
市場觀望 資產價格續徘徊
資產價格的表現，已經說明一切，在現水平徘徊整固，投資者肯定不算樂觀，但也不是十分悲觀。簡言之，投資者都不敢輕舉妄動。
畢竟，美債上限是不得不提升的，遲也好，早也好，甚至雙方在談判期間再擺姿態，政府運作局部停擺，美債技術違約，說到底，美債上限最終仍得提升，否則，根本應付不來。
極端事件或引致連鎖反應
事實上，當地政府部門的局部停擺，歷史上不是沒試過，只要日子拖得久了，技術上便是違約。各大銀行金融機構都一早小心準備，為了近乎不可能發生，但又真的有可能出現的極端事件作準備，因為這種情況一旦出現，可以惡化得很快很全面。是的，過程中容易有閃失，消息面隨時主導，增加風險管理難度，一切小心為上。
雖然從當前投資者的押注來看，客觀評估是危機未至，但總不能排除潛在擦槍走火的可能性，一時不慎，的確有可能由拖延變成危機爆發，屆時美債技術違約產生的連鎖反應，可以蔓延極快極廣，影響極深極大。
減息可能性增宜輕倉上陣
如此一來，美聯儲6月起暫停加息，既不過分，亦不意外，如果事件惡化，復有之前的歐美銀行危機，多重夾擊之下，外界說得略嫌誇張的減息之說，不無可能。
正因如此，投資者反而要保持警覺，假設其他因素不變，純看現金流折現，貼現率下降，資產價格向上，但若是上述背景觸發，則減息好處未見，整體風險資產受壓將極速而明顯。輕倉上陣不礙事，小心駛得萬年船。（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
