【基金投資】投資信心脆弱 市場動盪未止
光大證券國際產品開發及零售研究部
近期投資巿場可謂風高浪急：美國聯儲局主席鮑威爾於國會聽證會上發表偏鷹言論後，巿場原先認為加息0.5厘的行動理應毫無懸念。直到月初，儘管2月非農職位增加31.1萬個，但是失業率則超出市場預期上升0.2個百分點至3.6%，當中平均時薪增幅更刷新一年來最低紀錄，按月僅增加0.2%，反映工資增長減慢或令通脹壓力緩和，同時意味着聯儲局於3月再度加息半厘的依據變得較為薄弱。
數據公布後，彭博利率期貨顯示聯儲局加息0.5厘的幾率跌至不足四成。之後美國矽谷銀行更傳出財困，最終因資不抵債而倒閉，成為2008年金融海嘯以來美國最大一宗銀行倒閉事件，引發巿場對金融海嘯重臨的憂慮。而矽谷銀行倒閉的其中一個原因是與過去急速收緊貨幣政策導致流動性大幅收緊有關，所以銀行倒閉的消息傳出後，巿場大多預期聯儲局將於3月只加息0.25厘，但投行高盛則預期將停止加息，而野村證券甚至預測局方將出現調頭減息的可能，巿場對聯儲局加息預期反差頗大。
歐美銀行近期接連出事
另一邊廂，歐洲投資銀行瑞信集團於表報中指出2021及2022年度財務報告中存在重大缺陷，負責核數的羅兵咸永道更對2022年的內部控制有效性發出否定意見。有關消息令早已受醜聞纏身和虧損嚴重的瑞信集團股價尋底，最低曾見1.55瑞士法郎，創歷史新低，以2023年高位3.359瑞士法郎計算，跌幅超過53%。
而瑞信一年期的信貸違約掉期一度高見逾1,000個基點，為2008年金融海嘯以來銀行版塊中的最大潛在違約風險。要知道瑞信集團的總資產規模高於美國矽谷銀行，及2008年雷曼兄弟約兩倍以上，一旦出現違約，後果可謂不堪設想，嚴重程度或將超於過去所經歷過的金融動盪。幸好最終瑞士央行向瑞信集團提供金額高達約500億瑞郎的貸款及流動性便利，令事件得以暫告一段落。
投資級別債券可增防禦性
雖然以上銀行本身已存在着經營不善、投資目標年期錯配等問題，並非直接由急速收緊貨幣政策導致流動性大幅收緊所導致，但央行大幅加息無疑令銀行自身問題再難以隱藏，並陸續浮上水面。所以在央行仍維持加息周期的時間，巿場對銀行板塊的信心仍難以回復，甚至將漫延至其他板塊。
本欄於2月下旬曾建議，早前跟隨本欄策略買入金融科技板塊基金的讀者可考慮先行鎖定利潤，並應增強投資組合的防守性以減低巿場風險。若以2月20日開始計算，MSCI世界金融板塊已下跌超過11.7%，讀者應能成功避開今次銀行倒閉事件的損失。而增強防守性，則可由投資評級債券入手，回顧1990年至今曾經經歷四次經濟衰退，期內投資級別債券全都出現正回報，且平均回報更超過4.5%，領先其他級別債券。
當中可留意首源亞洲優質債券基金，基金主要投資於亞洲政府或半政府機構發行人以及在亞洲成立、在當地設立總部或經營主要業務的機構所發行的債務證券以達至長線回報，截至1月尾，高評級企業債券佔淨資產比率約50%，而政府及其相關債券則佔約37%，加權平均信貸質素為A-的投資級別，有效存續期為5.34年。基金5年年化波動率僅5.74%，達到回報與穩定性兼備。基金設有每月派息類別，當中美元類別1月年化息率約為4%，基金同時榮獲評級機構晨星的四星評級。
